化妆品医美行业周报：年货促销热潮国货风头正劲 国际巨头业绩持续疲软

　　本期投资提示：

    　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年1 月29 日至2024 年2 月2 日期间，申万美容护理指数下降10.7%，低于申万A 指数1.3pct。其中，申万化妆品指数下降11.8%，弱于申万A 指数2.4pct；申万个护用品指数下降13.8%，弱于申万A 指数4.4pct。

    　　周观点：年货促销热潮国货风头正劲，国际巨头业绩持续疲软。在年前消费热潮的带动下，多款国货品牌销售数据亮眼。据蝉妈妈数据等三方数据，珀莱雅猫旗+抖音1 月同比增速超三位数，红宝石面霜3.0 稳居猫旗单品Top1；韩束1 月抖音7-8 亿元GMV 再创新高；巨子生物双品牌、丸美股份双品牌（丸美+恋火）猫旗+抖音双双取得同比三位数增长。节前电商促销国货整体增速领先于国际品牌，同时国际集团陆续发布23 年财报，艾尔建、宝洁美妆部门、韩系美妆集团等疲软表现，印证国货崛起长期趋势。

    　　本周重点回顾：润本股份(603193)2023 年业绩预告点评：业绩预告符合市场预期，24年迎重磅新品预计业绩延续高增。预计23 年实现归母净利润为2.15-2.35 亿元，同比增加34.34%- 46.83%；结合前三季度，预计23Q4 单季度归母净利润在0.34-0.54 亿元，同比增长预计在18.9%-88.9%。短期业绩边际改善，23Q4 环比Q3 增长提速。成功取得防晒特证，预计24Q1 迎青少年防晒重磅新品。渠道拓展推进中，线上均衡、线下拓展，跨境试水。公司深耕国内个人护理市场，驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长，及时把握线上流量红利，未来预计贯穿线上线下开启增长新阶段。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.24/2.92/3.5 亿元，维持“买入”评级。

    　　行业热点：艾伯维公布了2023 年业绩，全年净收入543.18 亿美元，较往年有所下滑（-6.4%）。艾伯维主要聚焦于5 大疾病领域，包括免疫、肿瘤、神经科学、美容以及眼科。其中医美板块艾尔建美学业务收入为52.94 亿美元，同比下降0.8%。其中，肉毒素收入为26.82 亿美元（+2.6%），乔雅登系列产品收入为13.78 亿美元（-3.6%），其它美容业务收入为12.34 亿美元，同比增长4.4%。

    　　中草香料成功过会北交所。北交所上市委2024 年第6 次审议会议同意安徽中草香料公开发行股票的注册申请。中草香料成立于2009 年，主要专注于香料香精的研发、生产和销售。2017 年，中草香料在全国中小企业股转系统挂牌，并于2021 年6 月进入创新层。

    　　2022 年4 月，中草香料启动北交所上市辅导。2020 年至2023 年上半年，中草香料营收分别为1.05 亿元、1.50 亿元、1.89 亿元、0.87 亿元；净利润分别为1463.05 万元、2307.51 万元、3771.25 万元、1887.67 万元。

    　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：珀莱雅、巨子生物、上美股份；建议关注：贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药。

    　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。