华东医药(000963):业绩稳健增长 创新管线有望逐步兑现

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/吴晗 日期:2024-02-01

  本报告导读:

      公司公告业绩预告,四大业务板块维持稳健增长,创新管线未来有望陆续兑现,看好公司长期创新转型,维持增持评级。

      投资要点:

      维持增持评级。公司发布业绩预告,2023年归母净利润28.12-28.62亿元,同比增长12.50%-14.50%;扣非归母净利润27.35-27.84 亿元,同比增长13.50%-15.50%。单四季度归母净利润同比增长20-30%,业绩符合预期;考虑院内环境收紧影响,下调 2023-2025 年EPS 至1.63/1.93/2.29 元(原1.68/2.04/2.40 元)。参考可比公司估值,给予公司2024 年PE21X,下调目标价至40.53 元,维持增持评级。

    业绩稳健增长。公司持续推进创新转型战略,报告期内四大业务板块均实现正向拉动,经营效率持续提升。医药工业板块稳固院内,开拓院外市场,实现稳健增长。医美板块国内外均实现高速增长,营收创历史最好水平,海外医美业务盈利能力逐步提升。医药商业板块Q3受院内环境收紧影响,预计Q4 环比修复。

    在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023 年3 月、6 月国内首仿获批上市,截至2023 年底已在国内800家大型医院实现入院销售,完成2 万家终端铺货单体药店覆盖。全球首创ADC 药物ELAHERE、治疗冷吡啉周期性综合征药物ARCALYST 以及QX001S 预计2024 年内获批上市;迈华替尼2023 年7 月完成III期研究;司美格鲁肽注射液III 期临床研究已启动,2023 年 9 月完成首例受试者入组。产品管线有望逐步兑现。

    催化剂:临床进展加快,工微业务发展超预期,医美产品需求超预期

    风险提示:创新药研发进展及商业化不及预期,行业整治风险