基础化工行业:化工持仓环比回落 新材料、化纤等持仓提升

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:吴鑫然/丁续 日期:2024-01-31

  核心观点:

      主动管理型公募基金重仓持股对化工板块持仓23Q4 环比下降。

      2023Q4,化工行业(剔除两桶油)整体配置比例为5.30%,超配比例为-0.29%,配置比例较23Q3 下降0.25pct,超配比例相较23Q3 下降0.19pct。分行业看,石油石化(剔除两桶油)行业配置比例为0.89%、超配比例为-0.82%,环比分别-0.16pct、-0.10pct;基础化工行业配置比例为4.40%、超配比例为0.53%,环比分别-0.09pct、-0.09pct;两桶油配置比例为0.18%、超配比例为-2.05%,环比分别-0.13pct、0.05pct。

      精细化工及新材料、油气仓储与销售、化学纤维板块配置比例环比上行,轮胎等板块超配。从配置比例来看,2023Q4 精细化工及新材料、油气仓储与销售、化学纤维板块配置比例分别为1.53%、0.62%、0.16%,环比分别为+0.17pct、+0.05pct、+0.03pct;其中,化纤板块受益于海外纺织品持续去库;油气价格持续高位震荡,油气仓储与销售开支增加;精细化工及新材料板块则受益于下游需求回暖,叠加持续国产替代。从超配比例来看,2023Q4 轮胎、精细化工及新材料、农业化工、油气仓储与销售处于超配,超配比例分别为0.50%、0.45%、0.27%、0.05%,环比分别为-0.0026pct、+0.14pct、-0.13pct、持平。

      核心资产仍为配置主线,低估值龙头和成长型个股持仓环比增幅较大。

      2023Q4 重仓持股市值排名前五万华化学(94.19 亿元)、华鲁恒升(93.84亿元)、赛轮轮胎(84.76 亿元)、中国海油(47.49 亿元)、广汇能源(31.66 亿元);2023Q4 重仓持股市值环比增幅排名前五化工企业分别为瑞丰新材(+10.49 亿元)、宝丰能源(+8.49 亿元)、广汇能源(+7.20亿元)、巨化股份(+5.77 亿元)、东材科技(+5.51 亿元)。

      建议关注:(1)供给约束:资源品以油气(中国石油、中国石油股份、中国海油、中国海洋石油)、矿藏(钛精矿-龙佰集团、天然碱-远兴能源、磷矿-川恒股份、钾矿-亚钾国际)为代表;制造端以MDI(万华化学)、创制农药、尿素(华鲁恒升)、乙烷裂解(卫星化学)、制冷剂(巨化股份、永和股份、三美化工、昊华科技)为代表;(2)技术创新:

      合成生物、农药制剂出海(润丰股份)、润滑油添加剂(瑞丰新材)、新材料(泰和新材、赛特新材、振华股份)、电子材料(万润股份、格林达等)、车用材料(赛轮轮胎、海利得);(3)底部找拐点:出口链的化纤(聚合顺、新凤鸣,桐昆股份、华峰化学、三友化工)、香精香料(金禾实业、新和成、亚香股份)、农药(润丰股份等)、民营炼化(荣盛石化、恒力石化、东方盛虹)、地产(MDI、钛白粉、PVC 等)。

      风险提示:重仓持股无法完整反映基金的持仓信息;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期。