工业金属周度数据库:淡季去库 政策预期继续挺价

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于嘉懿/孟宪博/宁紫微/刘小华 日期:2024-01-30

  电解铝:铝锭淡季去库,铝价震荡上行。供应方面,云南铝厂已基本减产完毕,内蒙古地区有少量新投产能基本释放完毕,截至12月底电解铝运行产能4215万吨/年,开工率为94%,预计后续电解铝供应端持稳。铝加工企业陆续放假停产,开工率环比回落。SMM统计电解铝锭社会总库存43.7万吨,较上周四去库0.4万吨,当前库存水平对现货市场仍起到一定的支撑作用。盈利端:成本环比微幅上升,铝价上涨带动吨铝盈利升至2454元左右。

      铜:宏观情绪偏暖,铜价淡季反弹。供给方面,近期第一量子旗下Cobre铜矿停运,英美资源和淡水河谷下调铜矿产量指引,此外,厄瓜多尔的内部武装冲突、红海局势等外生冲击也对全球供应带来潜在扰动,铜精矿TC继续下行5美元至29.5美元/吨。全球显性库存合计27.09万吨,环比升0.66万吨。需求方面,本周精铜杆开工率72.46%,周降1.28个百分点,但铜价上涨影响样本外需求受冷清,节前备货基本完成,部分加工厂下周陆续进入春节假期,预计下周开工率或出现明显下滑。

      维持行业增持评级。增持:紫金矿业、洛阳钼业;受益:西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。

    催化剂:美联储货币政策转向提前。

    风险提示:下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。