中国交建(601800):境外新签延续高增 基建出海领军者不断突破

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:武慧东 日期:2024-01-30

  事件:

      公司发布23Q4 经营数据公告,23 年公司新签合同额17,532 亿元,yoy+13.7%,完成年度目标的103.5%(按2022 年新签合同额15,423 亿元的基础上增长9.8%测算);单23Q4 新签5,815 亿元,yoy+14.0%。全年新签稳健增长。

      基建建设增长稳健,境外新签延续高速增长

      分业务,23 年基建建设/基建设计/疏浚工程新签分别为15,585/560/1,192亿元, 分别yoy+14.0%/+2.0%/+11.8% 。单Q4 新签分别yoy+10.8%/34.8%/50.2%。基建建设稳步增长,Q4 基建设计、疏浚工程新签提速。基建建设中港口建设、城市建设、境外工程较快增长贡献新签主要增量,23 年新签分别yoy+10.2%/16.8%/41.5%。23 年境外新签3197 亿元,yoy+47.5%,单Q4 新签yoy+55.3%。境外新签延续高速增长。

      基建出海领军者不断突破,拓展海风产业链打造新动能我们预计公司23-25 年营业收入分别为7,947/8,766/9,687 亿元,同比增速分别为10%/10%/11%,归母净利润分别为210/231/253 亿,同比增速分别为10%/10%/10%,EPS 分别为1.29/1.42/1.56 元/股,3 年CAGR 为9.9%。

      公司为较纯粹的基建央企,亦为我国基建出海龙头之一。万亿国债增发落地,专项债发行预计保持强度,24 年基建景气向上。我们给予公司24 年目标PE 10x,目标价14.28 元,给予“买入”评级。

      风险提示:基建投资弱于预期、减值风险、REITs 配套政策落地节奏及执行力度不及预期