传智教育(003032):需求承压 静待花开

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵刚/杨会强 日期:2024-01-29

  事件描述

      2023 全年:预计实现归母净利润1150 万元至1650 万元,同比下降90.87%至93.64%,增速中枢-92.26%;扣非归母净利润1850 万元至2350 万元,同比下降83.50%至87.01%,增速中枢-85.26%。

      第四季度:预计实现归母净利润-9033.18 万元至-8533.18 万元,同比转亏。

      事件评论

      就业需求疲软,信托逾期兑付。第四季度受信托产品逾期兑付导致公允价值变动损失5000万元以及非学历高等教育业务停止招生,资产计提减值准备2487 万元影响,公司业绩出现大幅亏损,去除两部分影响后,第四季度预计实现归母净利润-1546.18 万元至-1046.18万元,同比下滑主要受就业形势不景气,学员报名人数下降影响。

      战略布局长远,巩固竞争优势。2023Q4 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金总额不超过5 亿元用于“大同互联网职业技术学院建设项目”。项目建成后将拓展公司教学领域至数字化人才学历高等职业教育领域,与公司现有数字化人才职业培训业务板块形成横向融通,与公司现有学历中等职业教育业务板块形成纵向贯通,补齐业务版块。

      技术蝶变,供需双振。展望后市,需求端,华为HarmonyOS NEXT 以及AIGC 结构性机会或提振公司“新兴产业人才缺口扩张+从业技能更新汰换”需求增长逻辑;供给端,公司教研为基底色不改,2023 年14 本教材入选“十四五”职业教育国家规划教材、再创新高,公司有望凭借领先的教研能力以及前瞻性布局把握结构性机遇。

      维持“买入”评级。预计2024-2025 年公司归母净利润分别为1.92 和2.41 亿元,对应PE 分别为27X 和21X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、IT 人才需求修复不及预期;

      2、线上参与者竞争显著加剧。