有色金属行业周报:国内降准叠加美国软着陆预期维持 工业金属普涨

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:覃晶晶 日期:2024-01-29

  工业金属:欧美制造业PMI 数据好于预期,国内央行降准释放流动性

      国际方面,欧美制造业PMI 数据好于预期,美国1 月综合PMI 初值升至52.3,为去年6 月以来最高,英国1 月综合PMI 初值升至52.5,为七个月来最高;美国第四季度实际GDP 年化季率初值录得增长3.3%,强于市场预期的2%,2023 年全年GDP 增速达到2.5%,此外12月核心个人消费支出(PCE)物价指数年率为2.9%,低于3%的预期及前值3.2%,降息预期持续。国内方面,央行宣布将于2 月5 日降准0.5 个百分点,并自2024 年1 月25 日起,分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25 个百分点,此次0.5 个百分点的降准,预期将释放约1 万亿中长期流动性,可以进一步优化流动性结构,支撑国内金融市场稳定。建议关注:金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。

      铜:LME 内外宏观催化,铜价上涨

      本周LME 铜收报8529 美元/吨,较上周上涨1.78%,沪铜收报68870元/吨,较上周上涨1.62%。供应端,铜精矿维持偏紧,据SMM 目前国内冶炼厂可用铜精矿库存包括在港口的库存为将近3 周的时间,虽然较前期高位时的4.5 周已经有所下降,但离历史低位的2.5 周仍有一定距离。同时据SMM 调研2 月初将有进口铜流入内贸市场,现货供应量进一步增加,而需求端,下游电线电缆厂采购情绪受抑,个别电线电缆厂由于没有接到新增订单,表示下周开始工厂放假。

      铝:宏观利好支持,铝价大幅反弹

      本周LME 铝收报2258 美元/吨,较上周上涨3.94%,沪铝收报19055元/吨,较上周上账2.12%。宏观政策利好本周铝价拉升的重要因素,中国人民银行降准推动情绪修复。氧化铝方面,受矿石紧张、天然气不足及环保管控等影响,氧化铝厂开工依然受限,部分下游铝厂因担忧未来高价采购,支撑现货价格维持高位。需求端,据SMM,周内国内下游加工企业整体表现弱势,建筑型材开工走弱为主,北方部分中小型型材企业已经进入年底收尾环节,生产及备货均呈现下降的情况;临近年关,下游消费也趋于转淡。

      锡:锡价周内走高,贸易商挺价情绪浓厚

      本周LME 锡收报26600 美元/吨,较上周上涨5.16%,沪锡收报22.17万元/吨,较上周上升3.49%。供给端,据SMM 调研结果,目前各地冶炼企业开工率较为稳定,原生锡冶炼厂在除正常停产检修之外,并未出现过多扰动,而再生锡冶炼企业多数计划在春节期间停产放假,预计春节前后精炼锡产量有所下降。锌价继续上涨,节前贸易商不愿低价出货存在挺价情绪,现货升水维稳为主;需求端,据SMM 随着春节假期的临近,各版块开工均存在不同程度的下滑情况,下游企业需求较弱,成交状况来看,大部分为贸易企业零散成交,锡交易市场整体冷清。据SMM,截至1 月26 日,LME 锡库存为8148 吨,较上周上升23.75%。

      锌:宏观及基本面共振,锌价大幅上行

      本周LME 锌收报2588 美元/吨,较上周上升4.65%,沪锌收报2.14万元/吨,较上周上升3.56%。宏观来看,在消费者信心跃升下,美债收益率回吐涨幅,叠加中国央行宣布降准、降息,催化锌价上升;供应端,加工费再度下调,冶炼厂利润收缩,生产意愿不强,叠加社会库存仍维持低位,锌锭进口窗户关闭,为锌价上升提供动力,然而需求端,据SMM 调研,本周锌产业各板块下游企业开工率均录减,需求较弱,沪锌上行承压。库存方面,截至1 月26 日,据SMM,LME 锌库存为19.16 万吨,较上周上升2.26%。

      能源金属:储能装机规模同比大增,充电基础设施规模扩大1 月25 日,国家能源局举行新闻发布会,介绍2023 年我国新型储能发展情况:截至2023 年底,全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139 万千瓦/6687 万千瓦时,平均储能时长2.1 小时。2023年新增装机规模约2260 万千瓦/4870 万千瓦时,较2022 年底增长超过260%,近10 倍于“十三五”末装机规模。截至2023 年底,已投运锂离子电池储能占比97.4%,铅炭电池储能占比0.5%,压缩空气储能占比0.5%,液流电池储能占比0.4%,其他新型储能技术占比1.2%。此外据国家能源局,截至2023 年底,我国电动汽车充电基础设施总量达859.6 万台、同比增长65%,充电基础设施体系规模持续扩大有助于新能源车渗透率持续提升。建议关注:永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

      锂:惜售情绪延续,锂价弱稳

      本周碳酸锂价格为9.65 万元/吨,与上周价格持平,氢氧化锂价格为8.47 万元/吨,环比上周下跌0.1%。本周碳酸锂价格基本平稳运行。

      据SMM 供应端来看,而临近春节假期,叠加锂盐厂检修季,后续将有锂盐企业陆续进入停产检修状态,近期锂盐企业并无出货压力,惜售情绪依旧。需求端,近期正极等下游企业逐渐出现刚需采购动作,但并无大量补库的想法,其对于高价碳酸锂接受意愿仍低。综合来看,锂电下游企业处于去库周期,短期采购需求难现增量,若后续澳矿价格跌势延续,碳酸锂现货价格仍难有乐观表现。氢氧化锂方面当前氢氧化锂市场供需双端均较为稳定,其中供应端,当前少量低库存且相对高成本的冶炼法及苛化法企业,挺价心态浓厚,部分报价在8.8 万元甚至以上。

      镍:宏观利好叠加现货趋紧,电解镍市场偏强运行本周电解镍价格为13.2 万元/吨,较上周上涨1.3%;镍矿价格为37美元/吨,较上周持平;硫酸镍价格2.66 万元/吨,较上周上涨0.4%。

      据SMM,印尼镍矿方面,2024 年镍矿RKAB 审批受阻,目前约有6 家矿山企业拿到配额,虽相比于上周数量有所增加但增量有限。需求端来看,目前印尼大型镍铁冶炼厂原料端库存约2 个月左右,从而当前购买镍矿意愿并不强烈。硫酸镍方面,据SMM 第一量子矿山减产引发市场紧张情绪,MHP 对LME 镍价系数提升至75-77。需求方面,市场交投氛围一般,实际成交表现平淡,下游拿货及询单积极性不高,部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求。

      钴:供需双弱,价格低位运行

      本周电解钴、硫酸钴价格分别为22 万吨、3.18 万元/吨,较上周持平。据SMM,供给端,由于春节假期以及市场需求转弱的影响,冶炼厂有一定的减产行为,供给量有所下滑。需求端,前期市场基本补库完成,周内市场询盘较为冷清,成交寥寥。综合市场情况来看,虽然市场处于供需双弱的局面,由于假期将至,市场成交转淡,因此周内市场维持稳定运行。预计后市,市场交投气氛或进一步转弱,现货价格或持稳运行。

      稀土:市场成交氛围冷清,稀土价格下滑

      据SMM,本周稀土下游节前备货行为已基本结束,市场成交量较少,采购方以询低刚需采购为主。据SMM 调研了解,下游磁材企业将于本月底至二月初陆续放假,物流也即将停运,周内持货商仍在积极报价,但临近假期,市场交投氛围冷清,稀土价格整体略有下调。建议关注:

      金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。

      贵金属:PCE 持续回落,贵金属震荡运行

      本周COMEX 黄金周五收盘价2,021 美元/盎司,较上周下跌0.2%,COMEX 白银周五收盘23.03 美元/盎司,较上周上涨0.66%。1 月26日,欧央行议息会议连续第三次停止加息,欧央行行长表态整体偏鸽,美国方面,据美国商务部经济分析局周四公布的数据,美国第四季度实际GDP 年化季率初值录得增长3.3%,强于预期的2%,2023 年全年GDP 增速也达到了2.5%,12 月核心个人消费支出(PCE)物价指数年率为2.9%,低于3%的预期及前值3.2%,物价回落美联储降息预期持续。建议关注:山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。

      风险提示:金属价格大幅波动,需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期。