天孚通信(300394):高速光器件业务需求增长带动业绩大幅提升 激励计划提振长期信心

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:张真桢 日期:2024-01-24

  事件:

      2024 年1 月19 日,公司发布2023 年业绩预告。2023 年公司实现归母净利润6.77-7.58 亿元,较上年同期增长68.00%-88.00%;实现扣非归母净利润6.47-7.38 亿元,较上年同期增长77.45%-102.29%。

      算力需求驱动高速光器件业务增长,Q4 业绩大幅增长:

      在AI 技术高速发展与全球数据中心持续布局的驱动下,全球算力市场需求快速稳定增长,推动通信基础设施的建设、升级与扩容,高速光器件的市场需求持续增长。公司深耕高速光器件业务多年,拥有10/40/100G/400G 以上的成熟高速光收发组件产品线,为客户提供插拔式、尾纤式精密制造技术解决方案,具有较强竞争优势,在市场需求驱动下,公司部分产品线的持续扩产提量,产能利用率大幅提升。2023 年公司实现归母净利润6.77-7.58 亿元,较上年同期增长68.00%-88.00%;实现扣非归母净利润6.47-7.38 亿元,较上年同期增长77.45%-102.29%。其中Q4 单季度实现归母净利润2.38-3.18 亿元,同比增长95.08%-160.66%,环比增长17.24%-56.65%;实现扣非归母净利润2.26-3.17 亿元,同比增长100%-180.53%,环比增长15.9%-62.56%。

      激励计划助力公司长远发展,业绩考核目标彰显高增长信心:

      2023 年11 月13 日,公司发布《2023 年限制性股票激励计划(草案)》公告,本次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为300 万股,约占草案公告日公司股本的0.76%。首次限制性股票252.3 万股,授予价格为39.66 元/股,约占草案公告日公司股本的0.64%,约占本激励计划拟授予限制性股票总数的84.1%,计划于2024/2025/2026 年分别摊销6362.84/2459.87/987.46 万元。

      首次授予的激励对象共计400 人,包括董事、高级管理人员、核心技术人员。公司以2022 年营业收入为基数设立业绩考核目标,2024/2025/2026 年的营业收入增长率分别不低于120%/175%/238%;同时以2022 年净利润为基数,2024/2025/2026年净利润增长率分别不低于100%/130%/165%。本次激励计划旨在建立、健全公司长效激励约束机制,吸引和留住专业技术人员及核心骨干人员,充分调动其积极性和创造性,使各方共同关注公司的长远发展,确保公司发展战略和经营目标的实现。

      投资建议:

      公司是行业领先的光器件垂直整合一站式解决方案提供商,高速光器件业务板块快速增长。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为20.08/33.84/49.15 亿元, 归母净利润分别为7.20/11.68/16.33 亿元,对应EPS 分别为1.82/2.96/4.14 元。

      我们给予公司2024 年38 倍PE,对应6 个月目标价112.48 元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:宏观经济及下游产业波动;市场竞争加剧;产品替代;AI 市场需求不及预期