新大陆(000997):利润端高速增长 支付收单+终端双轮驱动

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:赵阳/夏瀛韬 日期:2024-01-23

  事件概述

      1 月22 日,新大陆发布2023 年年度业绩预告。公司利润端同比大幅扭亏,2023 年实现归母净利润9.5-10.5 亿元,同比增长349-375%,扣非归母净利润10.1-11.1 亿元,同比增长121-142%。

      利润端同比大幅扭亏,流水增长快速

      利润端,若区中值来看,2023 年实现归母净利润10.0 亿元,同比增长362%,扣非归母净利润10.6 亿元,同比增长131.5%。公司净利润同比大幅扭亏。根据公司公告,1)收单业务:2023 年公司实现收单流水规模超2.5 万亿,同比增长超7%,流水规模实现较快增长;除流水变化之外,我们认为费率的修复也为公司利润端带来较大的增厚;2)支付终端业务:2023 年公司加强海外业务的本地化部署,海外业务维持高增。

      收单业务供给侧优化持续兑现,国际化战略进入收获期收单业务方面,截至三季度末,全国性银行卡收单牌照的支付机构共计25 家,支付牌照持续收缩。此外,2023 年11 月259 号文正式实施落地,实现“一机一户一码”,监管进一步趋严,加速行业出清速度。智能支付终端方面,我们认为未来海外市场仍有较大发展潜力:

      1)拉美、非洲等地渗透率仍有提升空间,2)智能化更新升级新需求,根据尼尔森数据,2022 年公司已成为全球出货量第一厂商,未来将持续受益于海外市场的高速发展。

      投资建议:

      我们预计公司2023-2025 年营收分别为87.24/106.11/128.67 亿,归母净利润分别为10.38/14.31/19.55 亿,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价27.80 元,相当于2024 年20 倍的动态市盈率。

      风险提示:宏观经济不及预期、海外市场及政策风险、收单行业监管政策风险、市场竞争加剧、数字人民币发展不及预期。