建筑行业周观点:基建存在预期差 工业建筑回暖可期

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤/朱家琪 日期:2024-01-22

  基建12 月提速,“平急两用”或存在预期差。2023 年1-12 月,全国固定资产投资(不含农户)完成额50.3 万亿元,同比增长3.0%。12 月广义基建投资同比+8.24%,提速0.28pct,狭义基建投资同比+5.9%,提速0.1pct,12月基建提速主要源于公共设施投资12 月单月+16.2%实现高增长。公共设施投资包括市政、环卫、市容、绿化、公园、景区等投资,基本囊括了涵洞、防空、城市排水、暴雨应急、城市公园等“平急两用”领域。2023 年7 月“平急两用”政策出台,8-9 月项目申报,10 月开工(10 月开工+110%)配合国债发行,能够解释Q4 基建项目新开工同比下降的情况下,12 月公共设施投资单月实现高增速的原因。

      制造业投资回升,工业建筑回暖可期。2023 年1-12 月,制造业投资同比+6.5%,12 月提速0.2pct,主要源于通用设备制造提速1.4pct,汽车制造提速1.5pct,计算机、通信、电子设备制造小幅提速0.1pct。半导体制造业投资增速于7 月触底,而后持续回升,汽车和半导体销售增速在Q1 出现拐点信号,在年末实现明显回暖,未来资本开支存在上升预期。从工业建筑相关板块估值来看(钢结构、其他专业工程),已经出现估值与制造业投资增速的背离现象,相关标的配置价值提升。

      投资建议:基建投资可能存在预期差,“平急两用”发力,2024 年全年基建投资仍将对经济发挥托底作用,12 月制造业投资开始提速,工业建筑回暖可期,推荐业绩弹性大,估值底部的钢结构+电子洁净室板块。推荐:中国中铁、中国铁建、太极实业、中材国际。

      风险提示:宏观经济下行风险;政策落地不及预期的风险;改造类项目审批进度不及预期;地方财政压力持续增大。