天孚通信(300394):预告超预期 AI驱动产能利用率大幅提升

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/黎明聪 日期:2024-01-20

  上调盈利预测,维持目标价,给予增持评级。公司近日发布2023年业绩预告,整体超市场预期。我们上调2023-2025 年归母净利润至6.99 亿(+17.93%)/14.51 亿(+44.06%)/15.67(+50.96%)亿元,对应EPS为1.77/3.67/4.95 元。考虑当前可比行业公司估值,维持目标价131.5元,给予增持评级。

      业绩超预期,AI 驱动产能利用率大幅提升。公司发布2023 年业绩预告,实现归母净利润区间为6.76 亿元-7.57 亿元,同比增长68.00%-88.00%;测算下单Q4 归母净利润区间为2.37 亿元-3.17 亿元,中位数为2.78 亿元。此前市场预期Q4 约为2.5 亿元,业绩超市场预期。

      核心驱动要素为全球人工智能技术推动数据中心建设,对高速光器件产品需求持续稳定增长。同时,公司通过北极光电转产、江西扩产等产品线调整方式,大幅提升产能利用率。

      1.6T 光模块升级在即,公司有望受益。当前核心AI 芯片如H100 集群匹配的光模块主要为800G 光模块,公司当前系AI 大客户的核心光引擎供应商。随着下一代AI 芯片发布,行业1.6T 配套光模块需求或将大幅增长,公司有望同样受益于光引擎的速率升级。

      催化剂:2024 年OFC 大会批量展出1.6T;

      风险提示:海外需求不确定性,供应链物料紧缺等。