小金属行业点评报告:FINNISS锂矿宣布采矿停止 首个澳矿减停产出现

类别:行业 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:傅鸿浩/杜飞 日期:2024-01-11

根据2024 年1 月5 日Core Lithium 的公司公告,Finniss 项目的采矿暂时停止。加工作业将继续使用现有库存,Grants 露天矿场的采矿暂时停止;BP33 矿山研究将继续进行,早期工作将暂停,直到市场情况好转;包括研究、勘探和公司成本在内的可自由支配支出将减少。

    投资要点

    Finniss 矿在2023 年前三季度产量逐季攀升Finniss 锂矿项目由Core Lithium 公司100%拥有,位于澳大利亚北部的Bynoe 伟晶岩田矿区,距离Darwin 港仅88公里。2023 年Q1、Q2、Q3 锂精矿产量分别为0.36 万吨、1.47 万吨(SC5.35%)、2.07 万吨(SC5.0%),折合LCE 分别为0.04、0.17、0.22 万吨,2023 年10 月和11 月分别出货锂精矿1.04、1.02 万吨,折合0.11、0.11 万吨LCE。

    公司将继续处理库存矿石

    Finniss 将继续处理已建立的矿石库存,并暂时停止在Grants 露天矿的采矿作业。这种方法降低了业务的现金成本,从库存中产生收入,并在市场条件改善时提供了重新开始采矿的机会。通过暂停作业而不是优先开采矿石,目前的采矿计划将得以保留,从而改善未来采矿活动的经济效益。

    根据公司公告,截至2023 年12 月31 日,约有28 万吨矿石库存可供加工(估算可折合0.84 万吨LCE),直到2024 年中期都有足够的库存供选矿厂使用,无需进一步开采。

    锂矿售价大幅下跌或为采矿停产主因

    锂辉石精矿的价格在过去12 个月里下跌了85%以上,其中自2023 年10 月底以来下跌了50%。2023 年Q3 公司的锂精矿C1 单位成本FOB 为904 澳元/t,折合人民币约4333 元/t,而C1+权利金的单位成本FOB 为1067 澳元/t,折合人民币约5114 元/t。而澳大利亚锂辉石精矿(CFR 中国)5%价格 为930 美元/t,折合人民币约6658 元/t,再考虑到运费等因素,估算Finniss 的锂精矿售价可能已经小于矿山的现金成本,效益不佳应该是导致Core Lithium 公司停止Finniss 项目开采的核心原因。

    行业评级及投资策略

    锂盐及锂矿价格经历了大幅度下跌。澳洲首个减停产锂矿出现,或因经营利润受到较大负面影响。我们认为对于全球锂矿供应而言,低迷的锂价会导致将要投产的新矿速度减缓,并会冲击成本相对较高的在产矿。全球锂矿供应增速或开启下降通道,建议逐步布局锂矿股。维持锂行业“买入”投资评级。

    重点推荐个股

    中矿资源:锂矿锂盐持续扩产。藏格矿业:锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展。

    风险提示

    1)海外锂矿投产进度超预期;2)国内锂云母、盐湖投产进度超预期;3)电动需求不及预期;4)储能需求不及预期;5)钠电池等新技术对锂电需求形成替代等。