上海莱士(002252):海尔集团拟成为实控人 新篇章即将开启

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/谈嘉程 日期:2024-01-05

  本报告导读:

      海尔集团拟成为公司实控人,治理结构有望改善,生产运营效率有望提升,首次覆盖,给予增持评级。

      投资要点:

      首次覆盖,给予增 持评级。公司实控人拟变更为海尔集团,治理结构有望改善,生产运营效率有望提升,预测2023-2025 年EPS 分别为0.33、0.35、0.40 元,参考可比公司估值,给予2024 年目标PE 29X,对应目标价10.09 元。首次覆盖,给予增持评级。

      血制品第一梯队企业,自产、代理业务齐头并进。公司是最早一批血制品企业,2014 年以来通过收购邦和药业、同路生物、浙江海康、广西冠峰等不断发展壮大,截至2023 年12 月底共有上海、郑州、合肥、温州、南宁5 个血液制品生产基地,合计拥有分布于11 个省(自治区)的单采血浆站44 家,可提取的品种数量位居业内领先地位,采浆量稳步增长。

      自2021 年起代理基立福进口白蛋白业务,2021、2022 年分别实现收入9.6、27.3 亿元,贡献强劲增长动能。

      海尔集团拟成为实控人,与基立福合作进一步深化。公司超过两年时间内无控股股东、无实控人,2023 年12 月29 日海尔集团与基立福签署《战略合作及股份购买协议》,拟成为公司实控人,有望赋能新浆站的获取并帮助提升生产运营效率。基立福在协议中亦进一步明确了进口白蛋白独家代理权、延长GDS 业绩承诺期等,相关经营风险进一步降低。

      催化剂:控制权变更事项推进,新浆站获批

      风险提示:海尔集团最终未能成为实控人,海尔集团赋能不及预期,长期股权投资及商誉减值风险