利安隆(300596)事件点评:并购韩国IPI 切入电子化学品赛道

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟浩/钱伟伦 日期:2024-01-03

  本报告导读:

      公司通过收购韩国IPI,可以快速切入电子化学品赛道。同时中、韩两地研发中心的协同有望推动PI 薄膜进口替代的加速。

      事件:

      20241月 1 日公司发布公告,拟以自有资金2 亿元增资控股宜兴创聚,宜兴创聚将全资并购韩国IPI。

      评论:

      维持盈利预测,维持“增持”评级。公司此次并购韩国IPI 切入高端电子化学品领域,有望开启新的成长曲线。维持盈利预测,预计2023-2025年EPS 分别为1.77、2.20、2.78 元,目标价为51.82 元,维持“增持”评级。

      韩国IPI 产品和客户体系已较为成熟。公司并购IPI 主要基于向柔性OLED 显示屏幕、柔性电路板(FPC)、芯片封装等领域的核心材料产业延伸。韩国IPI 公司的创始团队拥有PI(聚酰亚胺)领域十余年的研发应用经验,目前IPI 公司已有成熟量产产品FCCL 用TPI 膜和QFN 封装用TPI膜、Film heater,以及具备量产基础的使用无害溶剂的YPI 产品,以及其他若干技术和产品方向储备。其产品已通过三星电子、联茂电子等公司的验证,并已经开始批量供应,具有较为成熟的客户体系。

      助力电子级PI 进口替代,打通公司新利润增长极。电子级PI 膜广泛应用于柔性线路板、消费电子、高速轨道交通等领域,尤其是电子产品的柔性显示为PI 薄膜提供了更大市场空间。但高端PI 薄膜技术壁垒较高,目前仍被美日韩等国家垄断。公司并购韩国IPI,并通过建设国内产能、国内研发基地将中国和韩国的研发、生产体系打通,有望助力电子级PI的进口替代脚步加速。

      催化剂:OLED 柔性显示市场放量、消费电子行业景气回暖等。

      风险提示:产能建设不及预期、消费电子景气低迷等。