上海莱士(002252):海尔集团拟入主 助力公司长期发展

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2024-01-01

  事件:公司股东基立福拟将其持有的13.3亿股份转让给海尔集团,若交易完成公司控股股东将变更为海尔集团。

      海尔集团入主,业务协同利好公司长远发展。海尔集团是创立于青岛的集体所有制企业,其发展壮大受到青岛市及山东省的支持。2022 年海尔集团公司实现收入2911亿元。海尔集团业务横跨家居、医药生物等行业,旗下上市公司包括海尔智家、海尔生物、盈康生命等。本次海尔集团入股,有利于上海莱士未来获得资金、产业配套资源等方面的支持,我们看好公司股权变更后的长期发展。

      股权转让对价125 亿元,对应每股价格9.4 元。根据股权转让协议,基立福将向海尔集团转让其持有的上海莱士股份13.3 亿股,占公司总股本的20%。转让总对价为125 亿元,对应每股收购价格为9.4 元,较2023 年12 月29 日收盘价溢价17.6%。基立福现持有公司股份17.7 亿股,若转让完成,其将持有公司股份4.4 亿股,约占公司股本的6.58%,并将保有一个董事会席位。海尔集团及基立福均承诺,未来三年不出售上市公司股份。 预计基立福仍将保持公司重要股东身份。

      上海莱士锁定基立福人白二十年代理权,GDS业绩承诺对冲上市公司业绩风险。

      基立福拟将现有白蛋白代理协议的期限修改为十年,并授予上海莱士对该协议再次续延十年的权利。此外基立福承诺,上海莱士参股公司GDS在2024年-2028年的累计EBITDA 不低于8.5 亿美元,如业绩承诺未能兑现基立福将给予上市公司现金补偿。我们认为相关承诺凸显了上海莱士管理团队具备优秀经营能力,并平抑了GDS 投资收益相关的业绩风险,利好公司长远价值。

      盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025 年营业收入分别为75.8 亿元、87.6亿元、101.6 亿元,归母净利润分别为21.7 亿元、25.2 亿元、29.3 亿元。公司自营血制品业务盈利能力突出,代理进口人白提升产业地位,维持“买入”评级。

      风险提示:采浆量不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;汇率波动风险。