格力电器(000651):预告高增 底部股息率优势明显

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/谢丛睿/樊夏俐 日期:2023-12-22

  上调盈利预测,维持“增持”评级。公司23Q4 收入、业绩端超预期表现,因此上调23-25 年盈利预测:预计23-25 年EPS 分别为4.94/5.41/5.83 元(原4.68/5.09/5.51 元),同比+13%/+10%/+8%。

      维持目标价45.57 元,对应2024 年8.4X。

      23Q4 业绩超预期。公司预告2023 年营收2050-2100 亿元,同比+7.8%~10.4%;归母270-293 亿元,同比+10.2%~19.6%。23Q4 预计收入492-542 亿元,同比+17.7%~29.6%;归母69~92 亿元,同比+11.4%~48.5%。

      23Q4 收入端低基数上恢复明显,盈利持续向好。据产业在线数据,23M10/M11,格力内销分别同比-9%/+3%,出口分别同比+30%/+25%,整体出货量分别同比-2%/+8%,参考12 月以来零售表现,奥维云网数据,23W51 格力线上/线下销量同比+10%/+5%,预计12 月出货端延续向好趋势,叠加全年相对稳定的价格涨幅,Q4 收入端预计实现20%+的增长,且22Q4 基数相对偏低(收入yoy-17%)。参考业绩预告中枢水平,23Q4 公司归母净利率达到15%~16%,同比+0.5~1pcts

      股息率优势明显。当前公司估值处于历史底部,悲观情绪已反映充分。

      明年谨慎预期下,按照公司所承诺50%的分红下限测算,当前股价对应股息率超7%。长期资金入市引导下,公司高股息价值有望凸显;

      风险提示:原材料价格波动,成本压力不减;海外加息持续,带来利息支出增加;地产复苏拉动效果不及预期,导致传统白电需求走弱。