玻纤周跟踪:粗纱价格继续小幅下滑 需求维持弱势运行

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛/林晓龙 日期:2023-12-10

景气继续筑底,库存在历史高位,关注国内需求恢复节奏等。本周无碱粗纱市场稳价出货为主,局部零星调整。本周无碱池窑粗纱市场需求仍较有限,市场成交存一定灵活空间,池窑厂整体出货一般。需求端看,终端市场需求支撑力度有限,加工厂订单量不及预期,短期难有明显好转,按需采购仍是主流。供应端看,周内市场在产产能维持高位生产,供强需弱矛盾依旧突出,市场供应压力偏大。池窑粗纱市场看,市场需求支撑力度有限,供应压力偏大下,预计池窑厂或采取降价、加大优惠力度等政策,预计市场价格或将稳中有降。我们认为当前玻纤行业仍处于磨底阶段,但价格向下空间已较为有限,重点关注两方面:1)国内需求恢复节奏(内需如工程、风电及汽车,同时关注出口情况),需求中期成长前景较好;2)新产能投放节奏等。

    本周电子纱、电子布价格稳定,关注PCB等景气改善节奏。本周电子纱市场价格延续平稳走势,整体出货一般。本周国内电子纱市场需求暂无明显变化,多数池窑厂对部分客户存一定优惠政策,但加工厂备货意向仍偏淡,短期池窑厂调动力有限,交投氛围一般。电子纱市场看,市场需求暂无明显变化,成本价格支撑下,预计电子纱或维稳为主。华为Mate60系列新产品的发布以及联想AI PC等产品的推出,有望提振消费电子需求,消费电子景气度存复苏迹象,关注下游补库需求及后续CCL、PCB开工回升节奏,电子纱电子布价格或有一定持续向上机会。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队),逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

    板块或有较好性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史相对底部区间(主要上市传统玻纤企业24年PE低于10x),中长期或有较好性价比。继续建议关注叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上,新材料平台羽翼不断充实的中材科技;同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石;此外亦建议关注长海股份(与化工团队联合覆盖、玻纤制品龙头企业)、山东玻纤(二线优质玻纤企业,有较好成长弹性)、宏和科技(与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益)。

    风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。