传媒行业2024年上半年投资策略:大模型多模态化趋势显著 AI应用侧加速繁华

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:陈伟光/罗炜斌/卢芷心 日期:2023-12-08

  投资要点:

      多模态化趋势显著,开拓广阔应用场景。随着OpenAI推出多模态GPT-4模型,持续更新升级多模态功能,其他国内外科技巨头也争相进入多模态领域,全球大模型多模态化趋势日益显著。由于多模态模型可以捕获跨模态的复杂数据关系,参与到更深层次的任务中,因此相比单模态模型具有更广阔的应用场景。展望后续,伴随着多模态模型能力的快速升级,传媒的游戏、出版、影视、营销板块有望充分受益。

      游戏:供给端持续释放,AI助力降本增效与玩法创新。版号恢复常态化发放之下,游戏行业供给端持续改善,带动新游上线数量增加、节奏加快。新游持续发力、存量游戏维持精品化运营,共同推动国内游戏市场规模增长。后续获得版号的游戏陆续上线后有望进一步提振行业景气度,为相关公司带来业绩增量。目前,AIGC有望在赋能游戏降本增效的同时,为玩家带来创新体验,打开游戏行业增长空间。

      出版:业绩稳健增长,AI+教育开启新价值空间。出版行业业绩稳健,具备现金流充裕、高分红比例、高股息率等防御属性。展望后续,AI对于出版行业的变革主要体现在三方面。第一,出版行业具备模型训练所需要的高质量数据资源,大模型迭代加速下有望充分释放行业数据资产价值。第二,AI可以赋能传统出版全产业链实现降本增效。第三,AI教育是当前热门发展方向,地方性出版国企有望依托内容渠道等优势率先落地产品并推广,打造AI教育第二增长曲线。

      影视:电影市场静待修复,微短剧快速破圈。电影方面,伴随着疫后影院恢复正常经营,优质影片供给增加,刺激观众观影需求释放,电影市场显著回暖。后续优质内容供给有望持续上行,助力2024年电影市场全面修复。此外,Gen-2模型开启AI文生视频新时代,AIGC目前可以赋能影视行业全产业链,驱动内容开发提速,有望为行业带来更多发展机遇。

      微短剧方面,在供需双端发力之下,行业规模快速增长,有望充分挖掘网文IP的商业价值。同时相关监管政策的不断完善,有望助力行业走向内容精品化,促进行业健康发展。

      广告营销:市场持续回暖,AI赋能提升营销效率。2023年随着宏观经济回暖,居民消费需求逐步恢复,带动广告市场整体复苏,其中生活圈媒体修复程度显著优于大盘。展望后续,伴随着国内政策端持续发力,推动经济加速复苏,广告市场有望继续随着广告主投放意愿增强而回暖。

      AI目前在创意生成、内容制作、后期投放三方面赋能广告行业,有望显著提升广告营销效率。

      投资策略:维持超配评级。随着内容供给持续上行,大模型多模态化趋势显著带动AIGC应用加速落地,2024年传媒板块有望迎来业绩和估值双重修复。建议把握经营边际向好,同时作为AI应用主阵地的游戏、出版、影视、营销四大方向。

      风险提示:政策监管风险;AI技术发展不及预期;市场竞争加剧风险等。