通信行业2024年投资策略:聚焦算力与卫星主线 关注数字经济方向

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/袁文翀/朱锟旭 日期:2023-12-07

  行情回顾:板块估值较年中回落,全年显著修复,跑赢大盘。截至11 月30日,2023 年沪深300 指数跌幅10.07%,通信(申万)指数涨幅20.10%,跑赢大盘,实现超额收益30.17%,在申万各一级行业中排名第1 名。细分板块来看,光器件光模块领涨,2023 年前11 月涨幅超过120%。估值层面,截至11 月底,通信行业估值较年中回落,目前处于历史30 分位数左右水平。

      通信行业2024 年布局思路:聚焦卫星与算力主线,关注数字经济方向主线一:从政策支持,到卫星、运载、终端等产业链各环节进展来看,我国卫星互联网建设和应用正持续推进。基于当前产业链发展阶段,空间段卫星载荷和平台制造商率先受益;地面段,地面核心网建设有望逐步开展,后续随着卫星发射部署,终端需求将逐步释放。民用市场中,手机直连卫星成为趋势,民用终端潜力充足。

      主线二:ChatGPT 外,绘图、视频等多类AI 应用陆续取得进展,训练与后续推理需求持续,算力基础设施长期景气度持续;配套设施中,液冷温控有望成为AI 服务器标配。云端外,边缘侧产业链多环节加速推进,端侧AI 有望进入落地应用期;且AI PC 等终端落地也有望带动产业需求回暖。

      主线三:数字经济驱动我国经济结构转型,推动我国经济高质量发展。围绕数字经济方向,数字产业化、产业数字化、企业数字化等驱动相关产业环节加速发展,例如数据要素、工业通信、企业通信等。

      投资建议:长期视角来看,卫星与算力已形成产业趋势,数字经济助力国内经济高质量发展,基于此,2024 年建议关注——(1)卫星应用:卫星载荷(铖昌科技、信科移动、国博电子等)及卫星平台、运载、终端等产业环节;北斗(华测导航等)。

      (2)算力:光器件光模块(中际旭创、新易盛、天孚通信等),光芯片(源杰科技、长光华芯等);边缘AI 算力模组(移远通信、广和通等)及算力芯片(瑞芯微等);物联网复苏方向如控制器(拓邦股份等)。

      (3)数字经济:运营商(中国移动、中国电信、中国联通等),工业通信(三旺通信等)及企业通信(亿联网络)。

      风险提示:AI 发展不及预期、数字经济发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。