电力行业10月月报:二三产电力消费稳定高增 新能源消纳问题或将逐步显现

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:左前明/李春驰 日期:2023-12-07

  11月度专题点评:多地分时电价调整,分布式光伏接入受限,消纳问题正在逐步显现:多地分时电价调整:新能源占比较高省份多有调整,光伏大发时段电价降低。甘肃调整新能源发电交易价格机制,限制光伏实际交易价格上限。湖北发布2024 年分时电价征求意见稿,谷电时段延长至5 小时,且均为光伏高峰发电时段。山东2024 年分时电价出台,峰谷实际价差拉大,深谷时段有所增加,除夏季外光伏出力大发时段均调整为电价谷价。分布式新能源接入受限:多地出现接入裕度不足情况。包括黑龙江、广东、福建等省份均出现部分县市分布式光伏接入空间不足的情况。政策发展展望: 消纳问题正在逐步显现,辅助服务有望成为电改下一步焦点,灵活性资源有望全面受益。电价调整与装机接入双重压制,新能源消纳问题正在逐步显现,针对弃电问题的辅助服务市场机制有望接续出台,成为消纳压力凸显时下一阶段的电改焦点。火电、储能、需求侧响应等灵活性资源因可以在辅助服务市场中灵活调节出力,平抑新能源的波动,有望实现增量收益而全面获益。

      月度板块及重点上市公司表现:11 月电力及公用事业板块上涨0.37%,表现优于大盘;11 月沪深300 下跌2.14%到3496.2;涨幅前三的行业分别是煤炭(7.1%)、传媒(6.0%)、社会服务(5.6%) 。

      月度电力需求情况分析:10 月全社会电力消费增速保持稳健。10 月,全社会用电同比增长8.39%。分行业:二产用电增速基本稳定,三产用电量增速有所下滑:10 月,一、二、三产业用电量同比增速分别为12.16%、8.58%、14.36%,居民用电量同比增长-0.65%。分板块:

      制造业板块电力消费增速持续高位,高技术装备制造板块、消费板块、高耗能产业同比增速环比有所收窄。分子行业看,高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机及通信设备制造业、金属制品业;消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、房地产业;六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为电力热力供应业、有色金属加工业和化学相关制造业。分地区来看,东部沿海省份用电量领先,西部省份用电增速领先。弹性系数方面,2023 年三季度电力消费弹性系数为1.30。

      月度电力生产情况分析:发电量总体稳健增长,来水持续好转,水电发电量同比持续高增。10 月份,全国发电量增长5.20%。分机组类型看,火电电量同比上涨4.00%;水电电量同比上升21.80%;核电电量同比降低0.20%;风电电量同比下降13.10%;太阳能电量同比增长15.30%。新增装机方面,10 月全国总新增装机2380 万千瓦,其中新增火电428 万千瓦,新增水电56 万千瓦,新增风电383 万千瓦,新增光伏1362 万千瓦,风光装机持续高增。发电设备利用方面,1-10 月全国发电设备平均利用小时数2996 小时,同比降低2.82%。其中,火电利用小时同比上升1.60%;水电利用小时同比降低9.93%;核电利用小时同比上升2.10%;风电利用小时同比下降0.06%;光伏利用小时同比下降4.44%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面,内陆煤炭库存环比上涨,日耗环比上升;沿海煤炭库存环比下降,日耗环比上升;三峡水位及水库蓄水量同比下降明显。

      月度电力市场数据分析:12 月代理购电均价同环比继续下行。12 月月度代理购电均价为406.53 元/MWh,环比下降0.43%,同比下降8.23%。广东12 月月度交易价格环比回升,11 月现货市场电价上涨明显;山西12 月月度交易价格小幅下降,11 月现货交易价格环比下降;山东11 月现货均价持续下降。

      行业新闻:(1)国家能源局综合司发布《关于公开征求电力市场信息披露基本规则(征求意见稿)意见的通知》;(2)陕皖直流工程年内有望实现核准并开工建设;(3)全国新能源监测预警中心发布10 月份新能源并网消纳情况。

      投资观点:我们认为,国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后,电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下,煤电顶峰价值凸显;电力市场化改革的持续推进下,电价趋势有望稳中小幅上涨,电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广,容量电价机制正式出台,明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设,或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外,伴随着发改委加大电煤长协保供力度,电煤长协实际履约率有望边际上升,我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来,我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的:1)全国性煤电龙头:国电电力、华能国际、华电国际等;2)电力供应偏紧的区域龙头:皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等; 3)水电运营商:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;4)设备制造商和灵活性改造有望受益标的:东方电气、青达环保、华光环能等。

      风险因素:宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。