汽车行业深度研究:三维度探究智能座舱配置“真需求”

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:宋亭亭/谢春生 日期:2023-12-07

  按渗透率、未来增速/升级趋势、市场三维度,探究智舱配置“真需求”

    智能座舱正蓬勃发展,向“第三生活空间”进化。本文以座舱各类配置(5大类22 小类)的配置率为基础,从当前渗透率、未来增速/升级趋势、市场空间以及竞争格局三维度,探究智能座舱配置“真需求”。推荐关注:座舱域控,高机遇赛道中的HUD 和DMS/OMS 赛道,以及升级趋势明显的智能座椅、车灯和屏幕赛道。推荐德赛西威(买入,目标价184.99 元)与继峰股份(买入,目标价18.15 元),首次覆盖新泉股份(买入,目标价58.27元)与岱美股份(买入,目标价18.33 元)。

      座舱域控加速上车,本土厂商不断发力

      汽车电子电气架构由分布式向集中式升级,座舱域控加速上车,功能集成愈加丰富,并呈现出三大趋势:(1)芯片算力提升;(2)舱泊、舱驾融合趋势;(3)本土厂商不断发力。目前座舱芯片市场高通占据主流,而华为、芯驰、芯擎等国内企业也在不断发力;2022 年座舱域控制器市场伟世通、东软集团、德赛西威份额位列前三甲。我们预计2025 年座舱域控市场有望达到208亿元,2022-2025 年CAGR 为51%。

      高机遇赛道:低渗透率+未来增速快

      高机遇赛道的配置当前渗透率较低并且未来增速较快,值得重点关注,包括(1)HUD:总体渗透率不断提升,W-HUD 已是主流,AR-HUD 当前成本较高,但逐步向低价位车型渗透,有望逐渐成为后续应用主流;( 2)DMS/OMS:DMS 未来有望成为乘用车标配,且硬件呈现升级趋势,算法或集成于域控芯片,我们预计25 年DMS/OMS 市场有望达58 亿;(3)数字钥匙:数字钥匙占比逐年提升, BLE+NFC+UBW 集成方案备受关注;(4)无线充电:渗透率、充电功率和车均个数仍有提升空间。

      开启第二成长曲线:高渗透率+升级趋势明显

      当前渗透率较高但升级趋势明显,或者存在较大国产替代空间的赛道包括:

      (1)智能座椅:座椅功能升级迭代,加热、通风、记忆、按摩和电动调节等功能渗透率不断提高,并且国产替代空间广阔;(2)车灯:LED、ADB和多色氛围灯三大升级趋势共铸成长,以星宇和华域为首的国产替代持续加速;(3)屏幕:多屏化和大屏化趋势明显以及屏显技术升级,带动行业空间持续扩张;(4)扬声器:单车扬声器数量不断提升,品牌音响渗透率不断提高,二者均具备较大国产替代空间;(5)空气净化:空气净化的健康需求不断增强,空气净化和香氛系统渗透率持续提升,并呈现集成趋势。

      推荐标的

      我们推荐:(1)德赛西威:智舱智驾产品布局全面,进入大算力智驾域控收获期,同时开始发力海外;(2)继峰股份:座椅总成打开新空间,实现从新能源车企到传统高端合资车企的座椅突破,海外格拉默整合渐入佳境。首次覆盖:(1)新泉股份:强势拓展海内外头部新势力客户,增长预期强,构建平台化产品体系推动价值量升级;(2)岱美股份:遮阳板领军企业,高价值量顶棚系统集成产品,打开成长天花板。

      风险提示:汽车产销量或新能源渗透率不及预期,智舱功能渗透率或功能升级不及预期,行业竞争超预期加剧,配置率数据可能不全面或有重复。