有色金属行业2024年投资策略:分子端稳中求进 分母端扩张可期

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:黄腾飞 日期:2023-12-06

  回顾2023年:国内方面:市场风格由一季度强预期切换为弱现实,顺周期出现明显回落。海外方面:

      市场在美国通胀和降息预期中来回切换,11月美联储再次停止加息,降息预期增强。资源板块短期回调,估值中等,加工板块跟随新能源车和光储板块持续压泡沫,估值整体降至历史低位,整体资源板块涨幅靠前,加工板块明显回落。

      展望2024年:我们建议把握四条主线:金融属性标的):2024年美联储降息预期加强,注重贵金属和铜投资机会。需求复苏标的):2024年,国内经济有望走出底部,复苏力度有望逐季改善,把握需求复苏类的铝、钨、锡投资机会。半导体和AI新材料标的): 自主可控关键材料和技术国产替代,材料转型升级带来机遇,AI催生材料需求广阔空间。重点关注高端连接器、消费电子、芯片电感材料等细分板块。新能源标的):新能源加速探底,估值底部,把握能源金属配置性价比。

      主线一:黄金和铜板块:

      贵金属推荐黄金:2024年美联储加息周期或结束,黄金价格易涨难跌,重点推荐未来两年黄金业务具有成长性的稳健性标的银泰黄金(000975.SZ);持续增储扩产,资源优势突出标的山东黄金(600547.SH)。

      工业金属推荐铜:全球铜矿资本开支不足,2024年铜价有望在美联储降息背景下抬升,推荐玉龙铜矿持续放量叠加高分红矿企西部矿业(601168.SH);铜资源自给率大幅提升标的铜陵有色(000630.SZ);铜板块业绩弹性突出标的洛阳钼业(603993.SH)。相关标的:多元布局铜、金、锂矿资源的龙头企业紫金矿业(601899.SH)。

      主线二:需求复苏类铝、钨、锡板块:

      铝、钨、锡板块:电解铝合规产能有上限叠加煤炭高弹性的神火股份(000933.SZ);一体化优势加深,海外布局助力远期成长的天山铝业(002532.SZ);光伏细钨丝快速放量的厦门钨业(600549.SH);全球锡行业龙头锡业股份(000960.SZ);银锡产能大幅放量的成长性标的兴业银锡(000426.SZ)。相关标的:双碳背景下,再生铝远期竞争优势凸显的明泰铝业(601677.SH)。

      主线三:半导体和AI新材料、新技术板块:

      半导体和自主可控新材料、新技术方向:高端汽车电子连接器国产替代,持续放量的博威合金(601137.SH);下游光储逆变器用软磁粉持续景气,芯片电感受AI驱动,需求空间广阔的铂科新材(300811.SZ)。相关标的:羰基铁粉降本空间较大,高频化打开需求场景的悦安新材(688786.SH);AI驱动,新材料大有可为的云南锗业(002428.SZ)、天通股份(600330.SH)。

      主线四:能源金属

      能源金属相关标的:2023年新能源汽车行业β持续下降,锂板块相关标的有资源权益较高和自给率提升弹性较大的天齐锂业(002466.SZ);一体化布局的赣锋锂业(002460.SZ);资源自给率提升弹性较大的中矿资源(002738.SZ);远期钾锂产能大幅提升的成长性标的藏格矿业(000408.SZ);镍板块有以量换价、一体化优势凸显的华友钴业(603799.SH)。

      风险提示:经济复苏不达预期风险;行业产能投放过快风险;AI板块估值过高风险。