光学光电子:OLED供需关系好转 产业链迎来新机遇

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2023-12-04

  事件:11月 28 日,京东方发布公告拟在成都投资建设第8.6 代AMOLED 产线,总投资630 亿元,设计产能3.2 万片/月玻璃基板,主要定位笔记本电脑/平板电脑等高端触控屏,主攻中尺寸OLED IT 类产品。项目分两期进行,周期约34 个月。该项目预计将有效满足日益增长的IT 类AMOLED 显示屏的市场需求,推动AMOLED 显示产业快速迈进中尺寸发展阶段。

      当前OLED 应用主要聚焦于手机市场,未来IT 市场或将打开新增长空间。手机是OLED 最大的下游应用终端,根据中商产业研究院数据,2022 年我国OLED 下游应用中,手机占比为73%,其次是OLED 电视占比19%,电脑占比3%。OLED 加速在IT 市场渗透,预计2028年在笔记本电脑和平板电脑的渗透率将达14%。根据Omdia 数据,2022 年OLED 在笔记本电脑和平板电脑的渗透率仅为2%(超4.7 亿台设备中仅有970 万台使用OLED),未来随着消费者对笔记本电脑和平板电脑更轻薄、便携性更高的需求,IT 产品有望逐步向Hybrid、柔性平面型过渡,最终朝着柔性折叠、卷曲、大曲率乃至自由形态终极推进,预计2028 年渗透率或将达到14%。

      京东方第8.6 代AMOLED 产线规划产能较大,对上游设备和材料厂商深度利好。根据公司投资者关系活动记录表,本次项目投资中设备投资约占6 成以上。同时,公司公告其全资子公司京东方创投拟出资9.9 亿元参与设立显智链二期基金,目标总规模不超过50 亿元,寻找产业链上下游高成长性的企业或项目,拓展产业布局,进一步完善产业生态链建设,助力主业更好更快发展。

      OLED 上游设备、材料成本占比较高,国产化进程中优质公司持续受益。OLED 行业上游主要包括制程设备和原材料,关键设备包括蒸镀、封装、清洗、镀膜、贴合、检测等多个环节,原材料包括玻璃基板、特殊气体、靶材、光刻胶、蚀刻液、蒸镀材等,以及驱动芯片、FPC、偏光片以及CG 等相关模组材料。根据中商产业研究院数据,设备约占OLED 总成本的35%,有机材料占比约23%,其次人工、PCB、驱动IC、玻璃基板等占比分别为9%、7%、7%、6%。

      投资建议:供需关系好转,看好OLED 产业链投资机会。四季度手机面板价格呈现稳中有升态势,一方面主流品牌新机型持续发布,终端需求复苏逐步向上游面板市场传导,另一方面产能调整不断优化,供需关系逐渐向好。根据CINNO 预测,在需求持续景气的带动下,刚性AMOLED 面板涨价或将从2024 年开始,柔性AMOLED 面板需求维持高水位,整体价格将继续小幅上涨。我们建议关注:(1)面板:京东方A、TCL 科技、维信诺、深天马等;(2)设备:精智达、联得装备、精测电子、华兴源创等;(3)材料:鼎龙股份、三利谱、奥来德、莱特光电等。

      风险因素:产能建设进展不及预期;下游需求恢复不及预期;地缘政治摩擦风险。