公用环保行业周报：有效容量视角看 各地供需趋势分化

　　本周（11.27-12.1）上证综指上涨0.27%，创业板指下跌0.6%。公用事业板块上涨0.77%，环保板块下跌0.11%，煤炭板块上涨2.82%，碳中和板块下跌2.17%。

    　　国内保供形势测算结果反映各省供需趋势分化，部分以浙江为代表的省份由于有效容量不足所带来的电力硬缺口风险仍存，对明年总体电价水平无需过分悲观。

    　　假设：（1）供给侧：假设各类电源有效容量系数分别为：火电/核电100%、水电50%、风电10%、光伏0%，装机容量的时间切面选取当年最高负荷所在月份；（2）需求侧：最高负荷+10%备用空间。

    　　该测算方式下，三北地区多省份在边际上出现有效容量缺口扩大的趋势，我们判断主要与当地新能源转型节奏较快有关。而在华东/华南沿海省份里，浙江、福建、广西供需趋紧的结果值得关注。由于三地每年最大负荷均出现在夏季，因此我们判断今年负荷已过峰，浙江、福建、广西相比22 年最大负荷同比分别+8.2%、+5%、+12.6%（23 年全国最大负荷同比+3.8%），可见需求端在此起到影响，明年电价或有支撑。四川、云南两大水电省份供需趋于宽松，主因水电容量以50%计算。若悲观假设下仅考虑火电与核电作为有效容量，则两地存在显著缺口。

    　　11 月30 日，福建发改委发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范项目申报的通知》。其中重点支持范围包括新能源加储能构网型技术示范。主要支持在偏远海岛或深远海开展构网型风电、构网型光伏发电、构网型储能、新能源低频组网送出等技术研发与工程示范。

    　　山西省煤炭行业碳达峰实施方案印发。“十四五”时期，煤炭稳定供应能力显著增强，绿色低碳发展水平持续提高，单位产品能耗有效降低，煤炭清洁高效利用取得积极进展，资源综合利用水平进一步提升。到2025 年，矿井吨原煤生产综合能耗比2020 年下降10%以上，煤矿瓦斯抽采利用率力争达到50%。

    　　西北能监局召开会议，强调各企业要切实履行天然气管网设施运营主体责任，认真落实国家关于管网设施公平开放相关部署要求，一是进一步规范信息公开和信息报送工作，确保信息公开及时、准确、完整；二是持续提升管网设施公平开放服务水平，促进管网设施及时高效向上下游市场主体公平开放；三是加强管网设施建设，不断提升管网调节保障能力，营造公平竞争、规范有序的市场秩序。

    　　火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。

    风险提示

    　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

    　　环保板块：环境治理政策释 放不及预期等。