农业行业：猪价持续低预期 产能去化方向明确

　　本报告导读：

    　　猪：猪价走弱，产能持续去化，方向性机会愈发明确；白鸡：供种限制，周期有望反转；种植：国务院常务会议讨论研究生物育种产业化有关工作，商业化之路快速开启。

    　　摘要：

    　　生猪：猪价走弱， 产能持续去化，方向性机会愈发明确。

    　　上周猪价持续下降，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.38 元/kg（上上周14.83 元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在124 公斤（上上周123.79 公斤）。

    　　多地抛售、需求相对低迷，猪价持续低预期；上周多地仍有猪源抛售现象，短期供需节奏被低价猪源冲击，带动标猪价格下滑，从需求端看，市场猪源充足，消费端承接力不足，上周毛白价差缩小至3.76 元/kg，屠宰量阶梯式缓慢上升，鲜销率有所上升但仍较低，进入12 月，主要关注消费端天气及南方腌腊消费释放情况，同时关注北方猪病情况。

    　　我们认为产能去化会持续加速，基于方向的趋势型机会愈加明确；产能去化加速以及2024 年猪价高度或超预期，是在四季度会发生的关键转折，行业整体资产负债表继续恶化，去产能会比市场想象的更有韧性。

    　　白鸡：供种限制，鸡周期有望反转

    　　自从上月美国阿拉巴马州的商业种禽区首次爆发禽流感，国内祖代鸡自美国引种再次中断，商品代鸡苗和毛鸡价格有望逐级抬升。供给端在2022 年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023 年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，而目前国内祖代鸡自美国引种再次中断，我们认为2024 年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。

    　　种植：商业化之路快速开启，空间有望超预期

    　　上周，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论《中华人民共和国矿产资源法 (修订草案)》，研究生物育种产业化有关工作。

    　　我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。

    　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。

    　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。