工业气体行业周报(2023年11月第4周):11月第四周空分气体零售价格同比增长7% 氩气表现良好

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2023-12-03

投资要点

    11 月第四周空分气体零售价格同比增长7%,氩气表现良好(1)液氩价格同比上涨36%,液氧、液氮价格同比跌幅扩大。本周零售气体价格同比上涨7%,环比下跌2%。其中液态氧气单价为377 元/吨,环比下跌3%,同比下跌8%;液态氮气单价为447 元/吨,环比下跌3%,同比下跌8%;液态氩气单价为1184 元/吨,环比下跌0.1%,同比上涨36%。2022 年四季度空分气体基数较低,2023 年四季度以来空分气体零售价格同比转正,景气度呈现复苏态势。

    (2)假设2023 年12 月零售气价选取11 月度价格,即618 元/吨。我们测算12月零售气价同比增长17%,有望持续复苏。

    11 月第四周特种气体价格同比跌幅持续收窄,低基数背景下价格有望持续回暖氖气价格环比持稳,价格持续处于2022 年以来最低位。2023 年11 月30 日,氪气出厂价/市场价分别为525 元/立方和625 元/立方,氙气出厂价/市场价分别为4.55 万元/立方和5.05 万元/立方,氖气出厂价/市场价分别为168/183 元/立方。

    行业动态

    1)杭氧集团自研液氦罐首车满载陆运入境

    2)陕鼓新签约5.5 万空分项目

    3)福斯达鄂州4 万空分项目验收

    4)南通艾佩科半导体前驱体材料及高纯电子特气生产项目正式开工

    持续看好工业气体行业投资机会,海外可比公司近万亿元人民币市值1)中国工业气体行业近2000 亿元市场,过去5 年复合增速11%。

    2)海外可比公司林德气体市值折合人民币超万亿市值。

    3)国产替代提速,龙头份额提升。2019 年,在已经投入运营的第三方现场制气项目中,外资企业的市场份额合计达70%。在2021 年第三方现场制气项目新增订单中,外资企业的份额降低至25%,而内资企业占比提升至75%。

    看好电子特气下游需求持续增长,25 年全球电子气体市场规模有望超500 亿元1)2022 年四季度稀有气体价格开始下跌,2023 年同期高基数效应将逐步过去,预计特种气体公司四季度业绩有望触底向上。

    2)半导体行业持续复苏,电子特气作为匹配半导体加工中的重要耗材,中长期有望持续放量。

    3)国内电子特气市场以外资为主导,国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块,未来3-5 年业绩有望持续快速增长

    投资建议:

    推荐中国工业气体龙头杭氧股份、特种气体先行者华特气体、电子特气央企龙头中船特气、电子特气新星和远气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达,看好广钢气体、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等工业气体/电子特气公司。

    杭氧股份:工业气体龙头,国产替代、产品升级、治理改善、资产整合

    华特气体:电子特气先行者;拓品类、切合成,盈利能力提升

    中船特气:电子特气央企龙头,扩产、拓品,积极开发海外市场

    和远气体:华中区域性民营气体龙头,冉冉升起的电子特气新星

    侨源股份:民营气体领军企业,受益光伏锂电等新能源产业崛起

    凯美特气:光刻气供应商,光刻气体产品取得ASML 认证

    陕鼓动力:民族工业气体领军企业,压缩空气储能打造新增长引擎

    福斯达:空分设备民企龙头,受益“一带一路”业绩驶入快车道

    风险提示:

    1)下游需求不及预期;2)行业竞争加剧风险;3)零售气价大幅波动风险。