复合集流体设备行业:产业端频繁催化 24年有望迎来全面爆发

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/刘麒硕 日期:2023-12-02

  本报告导读:

      复合集流体产业化确定性较强,设备端有望率先受益。产业链上下游相互验证共同导入,预计下半年商业化有望落地。

      摘要:

      投资建议:近期行业催化频繁,预计下半年产业化确定性较强,设备端率先受益。推荐标的:东威科技、骄成超声、道森股份;受益标的:非目前主流的“一步法”设备厂商璞泰来、三孚新科;材料端宝明科技、英联股份、铜峰电子、胜利精密、元琛科技等。

      安全性+降本+能量密度,复合集流体产业化确定性较强,设备端优先受益。复合集流体具备安全性、低成本、高能量密度、潜在寿命长等优势,底层技术成熟,产业链整体形成闭环,上下游相互验证,共同导入。量产订单落地进一步验证商业化落地。

      目前行业内工艺流程终局尚不明晰,产业链上下游积极推进产业化进程。远期看,我们预计复合铜箔的渗透率在70%-80%;生产技术工艺上,一步法、两步法、三步法多种技术路线并存,目前两步法(磁控溅射+水电镀)被普遍认可(大部分采用东威水电镀+汇成/腾胜磁控溅射设备),东威科技水电镀设备确定性较强;基膜端PET和PP 材料各有优劣(PET 可能与电解液发生反应,PP 与铜的结合力略差于PET),短期看会以两种材料并存发展的格局为主,PP 基膜有望凭借耐强酸优势占据主导地位。

      催化剂:后续行业催化主要看终端客户招标进展及技术突破情况,我们预计2024 年滚焊订单有望落地。1)重点关注终端电池厂宁德时代招标及技术进展,宁德时代为复合铜箔行业首创者,具备电池核心专利。其余电池厂研究进展仍存在差距。预计最先落地的宁德时代匈牙利工厂为复合铝箔方案。2)建议关注复合铜箔降本进展,我们预计24-25 年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本3 元以下,带来大批量新产线布局。3)复合集流体产业化具备内阻高导致发热等难题,建议关注相关技术突破进展。4)建议密切关注材料龙头企业PET 及PP 送样验证的反馈情况,关注样品验证进度及稳定量产能力。

      风险提示:复合集流体产业化进展不及预期、竞争格局恶化风险