西部研究月度金股报告系列(2023年12月):市场会高低切换吗?

类别:策略 机构:西部证券股份有限公司 研究员:慈薇薇/杨敬梅/单慧伟 日期:2023-12-01

  在轮动中寻找来年的新方向。10 月我们指出“市场迎来转机时刻”,随着人民币汇率企稳,11 月指数层面市场缩量震荡,上证指数月涨0.36%,结束了前期连续3 个月的跌势。从我们跟踪的市场情绪指数(月中枢21.3上升至26.3)来看活跃度出现改善,一方面如我们前期所说TMT 出现了反转效应,另一方面市场热点快速轮动,包括机器人、短剧、华为链、算力、流感、预制菜等概念与北交所轮番演绎。市场战略底部出现后,量能弱势是指数层面反弹受阻的主要原因。从历史经验来看,中央经济工作会议前市场呈现出会前交投上升,大盘震荡上行,创业板指V 型反转的特征,市场在存量博弈格局下会继续寻找赚钱效应更强的方向。

      市场会发生高低切换吗?近期市场审美明显偏好微小市值公司,北证50指数无疑是11 月市场最大的亮点,从10 月24 日至11 月末累计涨幅达到36%。与此同时,权重股拖累市场表现,上证50 指数一度创新低,可以看出小市值风格呈现极致演绎。展望后市,流动性视角下CME 期货市场显示市场基本排除了美联储加息的可能性,这也意味着加息结束预期交易已经较为充分。尽管短期存量博弈格局下市场热点仍有轮动与扩散动能,而随着重要会议后经济与政策前景更为明朗,汇率企稳下北向资金有望回流(近一周外资转为流入),市场风格有望迎来再平衡。

      行业配置与金股:

      建议配置三条主线:

      1) 成长扩散:重要会议前市场主题博弈或延续,有新催化、有想象空间的AI、卫星互联网、华为创新链&智能驾驶、VRAR、流感&基因编辑等方向仍有演绎空间,另外关注军工、电新等板块。

      2) 估值切换:随着重要会议召开后市场预期逐步明朗,叠加“估值切换”动力与外资有望流入的背景下大盘蓝筹有望修复,我们依然建议关注消费中的食品饮料、医药以及大金融。

      3) 顺周期资产:近期经济景气度有所回落,期待更多增量政策出台,冬季天然气与煤炭需求回暖,关注煤炭、有色、化工、机械等细分领域。

      基于以上配置策略,12 月金股组合推荐:格力博(电新)、永新光学(电子)、聚辰股份(半导体)、中科创达(计算机)、西部材料(军工)、索通发展(有色)、凯立新材(化工)、时代天使(医药)、智飞生物(医药)、贵州茅台(食品饮料)。

      风险提示:政策推进不及预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预期。