三维通信(002115):回购股份丰富长期激励机制 卫星+AIGC驱动营收质量提升可期

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2023-12-01

  事件:近日公司召开第七届董事会第五次会议,审议通过公司以自有资金回购公司股份,并拟用于实施公司股权激励或员工持股计划。本次拟用于回购的资金总额约3000-6000 万元,回购股份总数量约占总股本的0.35%-0.7%。

      回购彰显公司信心,看好互联网+卫星行业持续扩容:我们认为公司本次回购不仅完善了公司长效激励机制,充分调动核心人员积极性,促进公司稳定可持续发展,也侧面反映了公司对于未来行业及公司自身发展的积极态度,行业方面,我们认为公司主要看点集中于互联网+卫星两部分,其中:

      互联网方面,我们认为行业目前具备从传统传媒形式向AIGC 驱动转向的趋势,不仅将节约人力成本,也将提升部分日常工作效率,公司具备优质客户,且已展开基于AIGC 技术的应用,未来有望迎来营收质量的提升;卫星方面,当前主要应用场景以特定地区为主,随着卫星互联网组网进程的不断推进,卫星通信及卫星互联网下游应用有望持续拓展,公司子公司海卫通具备卫星通信运营及应用经验,有望在卫星行业快速发展期优先受益。

      卫星互联网快速发展注入盈利新动能,海外增资子公司业绩有望超预期。

      通信业务方面:公司子公司海卫通携高低轨卫星混合组网方案及船舶AI 产品陆续参加新加坡、日本及挪威等地的国际大型海事展会,2023 年至今新增近10 家海外渠道及合作伙伴关系,有望寻更多场景下卫星应用的市场机会;同时公司全年有望实现铁塔项目多地多点覆盖,伴随收购项目相继落地,有望成为公司盈利增长点;

      互联网广告业务方面:公司子公司巨网科技利用AIGC 技术与现有直播团队深度融合,助力公司降本增效。公司推出虚拟人直播间,完善数字人直播技术在直播业务场景中的实际应用,节省演员成本50%以上,深度服务阿里、百度、微波等核心客户,十三载耕耘,营收质量有望借力AI 更进一步。

      随着公司借助国家“一带一路”政策,增资全资子公司不断开拓海外市场,我们认为公司海外定制化需求有望增高,带动海外毛利率提升,从而引领公司营收质量增长。总体来说,公司积极参与国内外运营商5G 建设,海外业务的开拓注入盈利增长新动能。

      投资建议:长期立足通信行业深耕垂直应用,持续加大研发投入提升核心竞争力。公司前三季度研发费用达1.19 亿元(同比+18.44%),占通信板块营收15%以上。公司研发主要投向新一代5G 产品,先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可,市场空间有望打开。我们看好公司未来高成长性,结合公司最新业绩,我们给与公司2023-2025 年归母净利润预测值为1.60 亿元、1.94亿元、2.44 亿元,对应EPS 为0.20 元、0.24 元、0.30 元,对应PE 为39.10倍、32.21 倍、25.68 倍,考虑技术及产品核心优势,维持“推荐”评级。

      风险提示:汇率波动的风险;原材料价格上涨的风险;客户需求波动的风险;新产品市场推广不及预期的风险等。