家用电器与器具行业周报:消费复苏延续 行业稳健增长

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪/刘璐/李阳 日期:2023-11-30

  近期观点:国内消费逐步复苏,海外库存持续,行业整体收入有望延续稳健成长性。重点关注基本面改善的板块:(1)出口链标的基本面改善。据海关数据,家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长,出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长。(2)关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的。竣工持续向好,前9月竣工面积累计同比增长19.8%,厨电及白电龙头业绩及估值有望修复。

      白电:收入端稳健增长,估值低位提供充分安全垫。重点推荐估值底部的白电龙头:美的集团、格力电器、海尔智家。

      小家电:行业出口持续回暖,内销表现平稳,新品类新渠道贡献增长点,推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。

      清洁电器:鉴于全能型基站产品性能的优化和价格的下探,我们预计其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显。

      当前出口链基本面有所改善,推荐出口占比较高的石头科技,关注受国内可选消费需求波动影响较大的科沃斯。

      厨电:厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块,疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底,23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下,后周期产业链成长信心亦有望回升。厨电龙头老板电器Q2业绩表现优异,主品类稳健增长,新品类快速扩张,继续重点推荐。中长期看集成灶板块渗透率仍有提升空间,关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。

      黑电:我们认为黑电行业格局正在改善,价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下,面板价格会有短暂上涨,但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩,我们预计面板涨幅有限。

      我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革,有望取得优于行业的增长,建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。

      制冷产业链:制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道,热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确,重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心,新能源战略布局清晰,并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控;关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。

      风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。