2024年农林牧渔&中小盘年度策略:转基因商业化将启 养殖周期反转在即

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:余剑秋 日期:2023-11-29

  2023 年行情回顾:1)农林牧渔:2023 年以来(至11 月27 日),SW 农林牧渔行业下跌11.53%,沪深300 指数下跌9.12%,SW 分类行业排名22。2)中小盘:2023 年以来(至11 月27 日),中证1000 下跌2.20%,跑赢沪深300。

      种业行业:转基因商业化更进一步,龙头企业具备先发优势。转基因商业化对玉米种子市场形成扩容,并可降本增效。若品种审定公示成功并顺利取得生产经营许可证,则可以赶上今年种子销售季的开启,短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域,长期关注行业竞争格局的改善以及各公司业绩的量价齐升。相关标的:大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。

      养殖行业:产能去化逐步传导,静待周期反转。1)生猪养殖-能繁母猪存栏:2023 年能繁母猪存栏整体去化不足;产业对于后市预期持续走低,同时高额折旧及负债、成本改善缓慢等仍对企业现金流形成较大压力,Q3 以来,补栏下降明显,淘汰加速,产能或在年底及明年开始加速去化。2)生猪养殖-价格判断:2023 年以来,猪价低位震荡:Q1/Q2,母猪产能扩张和生产效率提升传导,产业供给充足,而需求恢复缓慢,猪价持续低迷,生猪销售均价为15.3/ 14.4 元/kg;Q3 受情绪影响,猪价略有反弹至16.2 元/公斤。我们预计2024H2 或开启新一轮猪价上行周期,供给下滑周期预计开始,产能去化有望完成。相关标的:牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰等。3)禽类养殖:

      产能:2023 年,白羽鸡祖代鸡引种量有所提升,但仍存结构问题,美国HPAI再起,未来祖代鸡引种恢复仍存不确定性;价格:白羽鸡价格2023 年整体先涨后跌,2022 年引种断档缺口2023H1 传导至父母端,预计商品代鸡苗及毛鸡价格或于2024H1 开启上行周期。相关标的:圣农发展、益生股份等。

      养殖后周期:龙头竞争优势明显,长期增长可期。1)动保:养殖周期角度,2023 年盈利有所改善;产品周期角度,行业竞争格局边际改善,已上市或将上市的新产品数量较多,潜在大单品非瘟疫苗和猫三联疫苗研发上市推进顺利;上市公司在产品研发、品类拓展、渠道策略等方面有积极变化,率先实现大单品商业化的企业有望显著受益。相关标的:科前生物、中牧股份等。

      2)饲料:具有明显后周期性,预计2024 年整体稳定,龙头公司竞争优势进一步增强。相关标的:海大集团。

      宠物行业:海外代工业务逐步恢复,持续看好国内市场发展。目前国内市场处于蓬勃发展阶段,同时竞争激烈,新兴品牌层出不穷,产品端工艺和原材料不断升级创新,渠道端新媒体渠道增长迅速,我们认为具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司强者恒强,不断增强品牌力并提升市占率。相关标的:中宠股份、佩蒂股份等。

      中小盘:1)餐饮及供应链:单店模型简单、标准化程度高、供应链完整、具备高性价比爆款产品的企业有望较快发展,推荐日辰股份; 2)汽车零配件:

      新能源车渗透率持续提升,具备较强管理能力零部件企业有望实现增收增利,推荐肇民科技。2)美护医美:国货龙头优势明显,上游制造整合,推荐洁雅股份。

      风险提示:价格波动风险、食品安全风险、极端灾害风险、原料价格波动风险、汇率波动风险等。