医疗服务行业周报：呼吸道疾病多发 关注病原检测产业

　　核心要点：

    　　上周医疗服务II 下跌1.74%，跌幅居医药二级行业首位上周医药生物报收8799.41 点，上涨1.61%，涨幅排名位列申万一级行业第4 位，涨幅靠前。沪深300 指数下跌0.84%，医药跑赢沪深300 指数2.45%。

    　　预计医药表现较好主要是近期流感多发推升板块活跃度；申万医药生物二级子行业医疗服务II 报收7293.51 点，下跌1.74%；中药II 报收7490.17 ，上涨4.67%；化学制药II 报收10959.70 点，上涨2.02%；生物制品Ⅱ报收8386.54 点，上涨1.37%；医药商业Ⅱ报收6128.48 点，上涨2.38%；医疗器械Ⅱ报收7250.94 点，上涨1.65%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。

    　　医疗服务板块PE（ttm）34.56 X，PB（lf）4.08 X当前申万医疗服务板块PE 为34.56 X，近一年PE 最大值为36.83 X，最小值为27.07 X；当前PB 为4.08 X，近一年PB 最大值为6.00 X，最小值为3.86X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.75 X，PB（lf）较前一周下降了0.08 X。从近十年来看，医药行业估值位于历史分位的19.96%，医疗服务板块估值位于历史分位的9.78%。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率217.5%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

    　　重要资讯

    　　（1）上海牵头15 省国采接续49 品种拟中选结果：11 月20 日，上海市阳光医药采购网公布上海牵头15 省联盟地区药品集采中选结果，具体执行日期另行公告。（来源：E 药经理人）（2）联防联控机制就流感等传染病防控发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》：

    　　国务院联防联控机制24 日发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。《通知》指出，今冬明春中国可能面临新冠、流感、肺炎支原体感染等多种呼吸道疾病叠加流行的局面，同时《通知》还发布了6 条重点措施（来源：医药网）（3）国家医保局加强和改进医药价格和招采信用评价工作：11 月24 日，国家医保局办公室发布关于加强和改进医药价格和招采信用评价工作的通知。（来源：E 药经理人）

    　　本周观点

    　　短期建议关注流感变化情况，关注流感检测相关产业。中长期维度看，目前医疗服务行业估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值。细分方向来看，疫情防控优化CXO 相关公司与下游客户商业活动已逐步修复，随着biotech 估值泡沫出清，创新药投融资环境有望逐步改善有利于医疗服务产业链预期改善；此外，医院诊疗需求有望继续恢复，相关民营医疗机构的业绩有望恢复增长，而院端体外诊断（IVD）需求随着医院就诊的需求目前也逐渐回暖，预计相关的化学发光、分子诊断PCR、生化诊断等试剂销售及第三方医学检验实验室的常规检验业务全年将继续恢复。我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议重点关注改善与诊疗复苏受益方向：（1）“创新”重启的CXO：重点关注CRO 龙头与积极布局细胞基因　　治疗和AI 等前沿技术的公司；（2）民营专科医疗服务：重点关注受益于诊疗恢复的眼科等专科医疗服务龙头公司；（3）IVD 产业链：重点关注受益于诊疗恢复的化学发光、分子诊断PCR 及产业链下游ICL。

    　　风险提示

    　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。