金辰股份(603396)点评报告:布局钙钛矿+氢能设备;期待成长空间持续打开

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/李思扬 日期:2023-11-29

  钙钛矿+氢能设备:投设子公司布局加码新兴领域;期待成长空间持续打开1)钙钛矿设备:公司拟与北京辰工真空技术中心(辰工真空)共同投资设立恒一光电,辰工真空为公司相关技术人员持股平台。恒一光电注册资本为人民币1,000 万元,其中公司持股70%、辰工真空持股30%。

      投建目的:主要定位于钙钛矿真空蒸镀机的研发与制造,为拓展公司电池路线装备布局。目前相关设备尚处于中试阶段,工艺路线尚未完全定型。

      2)氢能设备:公司拟与苏州德辰技术服务合伙企业(德辰技术)共同投资设立佳氢智能,德辰技术为佳氢智能员工持股平台。佳氢智能的注册资本为人民币1,000 万元,其中公司持股70%、德辰技术持股30%。

      投建目的:主要定位于制氢装备自动化生产线,目前已完成产品设计、尚处于初步市场推广阶段,为公司自动化设备在制氢装备相关领域的拓展奠定基础。

      厚积薄发:光伏HJT+TOPCon 设备迈向头部,组件设备龙头二次腾飞1)HJT 设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司 PECVD 设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。

      2)TOPCon 设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。

      3)拟发行10 亿定增:其中4.1 亿用于公司智能制造华东基地项目、3.1 亿用于高效电池片PVD 设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD 设备配套组成HJT 整线核心设备,降低HJT 整线生产成本。

      盈利预测及估值:看好公司光伏HJT 和TOPCon 设备均迈向头部预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.2/2.3/3.7 亿元,同比增87%/87%/62%,对应 PE 为47/25/16 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:HJT/TOPCon 电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期