北交所配置专题报告:北交所逆势大涨 建议积极关注

类别:策略 机构:江海证券有限公司 研究员:徐圣钧 日期:2023-11-29

  事件:

    北证50 上周逆势上涨,上周(11 月20 日-11 月24 日)上证指数,深证成指,创业板指数均表现不佳,而北证50 大幅上涨20.96%。北证50 由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50 只上市公司证券组成,以综合反映市场整体表现。

      投资要点:

    9 月1 日证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》以来,北交所迎来密集政策推动:丰富产品体系,完善市场基础功能,后续预期有直接IPO 等利好。国务院于11 月23 日批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》。鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业,推动优化中小企业融资环境,并提及适时推出ETF 基金。2023 年11 月9 日,中国基金业协会发布《公募基金行业支持北京证券交易所高质量建设》倡导积极参与北交所市场投资,加大人力、资本、研究、科技等资源投入,助力创新型中小企业健康发展,倡导强化投资研究核心能力建设,打开北交所增量空间。

    北交所近期改革动作也相对密集:北交所于10 月8 日发布《转板监管指引》,覆盖率广,该政策有利于打通北交所与沪深市场估值对标,有望出现估值修复行情,推进后或引发北交所企业整体系统性重估。截至目前,北交所仅有3 个成功转板案例,分别为2022 年1 月27 日观典防务转板至科创板,成为北交所转板第一股;当年6 月,翰博高新转板至创业板;同年8 月18 日,泰祥股份转板至创业板,后期专板案例有望增加。

    北交所逐步形成‘投早投小投新’生态:今年以来,北交所积极开展开户工作和投资者适当性教育活动,北交所下发的《北交所深改投资者入市工作简报》中介绍,截至11 月23 日,北交所合格投资者超过630 万户,800 余只公募基金以及社保基金、QFII 等均已入场,‘投早投小投新’生态逐步形成。

    估值修复仍有空间,股票特征符合近期行情特征:除了政策驱动因素外,从估值的角度来看,当前北证50 成分的市盈率在38 倍附近,市盈率相较创业板、科创板相对较低,截至上周末。并且北证50 前期调整幅度较大,目前来看仍有估值修复的空间和机会。从北交所股票的行业分布来看,北交所中专精特新公司数量占比较高,偏中小市值,经历大幅上涨后,北交所全部股票市值也仅有3661亿元,其中北证50 股票市值为1550 亿元(截至11 月24 日)。北交所股票的特征和当前偏中小市值、偏成长风格的市场风格相契合。北交所相关标的具备中长期景气,相关产业政策明年有望继续落地。

    投资建议:从A 股大小盘风格演绎的历史上看,A 股大小盘风格变化具有周期性,短期北交所受益于政策红利仍然有望继续上涨,建议积极关注北交所相关标的。需注意目前北交所相对整体大盘走势行情有极端化迹象,短期波动或将加剧。

    风险提示:政策落地不及预期、北交所股价大幅上涨后可能短期调整的风险、股票市场风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险等。