医疗器械医疗服务行业2024年度策略报告:医疗设备加速进口替代和下沉 医疗消费有望触底回升

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:陆伏崴/陈嘉烨 日期:2023-11-29

医疗器械板块,看好加大县级医院发展及政府对于国产器械的大力扶持背景下的高端医疗设备板块。2023 年7 月国家卫健委发布推荐性卫生行业标准《县级综合医院设备配置标准》,自2024 年1 月1 日起施行,规定了县级综合医院万元及以上设备配置的基本原则,针对呼吸机、CRRT 等269 种基本设备品目做出了最低标准,2024 年起将逐步加大基层医疗设备配置,带来医疗设备需求的快速释放;2023 年7 月国家卫健委发文会同教育部、公安部等10 部门部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作,我们认为长期看医疗反腐能够加速行业出清,利好行业和头部企业规范发展;2023 年2 月3 日国家医保局发函继续支持国产创新医疗器械,进一步提到针对具有我国发明专利、技术上具有国内首创、国际领先水平,并且具有显著临床应用价值的医疗器械设置特别审批通道。整体看,在医疗资源进一步下沉的行业背景以及政府对于国产器械的大力扶持趋势下,2024 年高端医疗设备行业有望保持高景气,且在2021-2023 年板块回调较多的情况下,估值具备较强性价比。建议关注优质细分赛道:血液净化行业、内窥镜行业、分子影像行业。

    医疗消费行业,看好疫情后终端消费逐步复苏,行业政策逐步落地。自2022年12 月国家政策疫情逐步优化以后,2023H1 终端民营口腔、眼科、辅助生殖患者流量逐步回升,终端需求逐步复苏。2023 年2 月国家医保局发布了《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》,明确持续开展口腔种植价格专项治理工作,要求各省份于4 月中旬前全面落实全流程调控目标,种植牙集采政策逐步落地,之前处于观望状态的患者需求有望在2024年逐步释放。整体看,医疗消费行业后疫情复苏是主旋律,终端需求逐步恢复,同时随着行业政策逐步落地,将带来行业整体需求的进一步上升。建议关注优质细分赛道:口腔产业链、眼科产业链、辅助生殖赛道。

    医疗设备板块、医疗服务板块目前估值分位点处于10 年历史低值。从主要的细分板块医疗设备、医疗耗材、体外诊断、医疗服务看,我们分析了各板块主要指数近十年市盈率TTM 的当前值、分位点、中位数等。对比看,医疗设备(申万)指数估值分位点处于近十年5.47%水平,医疗服务(申万)指数估值分位点处于近十年9.77%水平,估值处于历史低位,显著低于近十年平均水平和中位水平,安全边际较高。

    建议弹性标的:海泰新光,澳华内镜,华厦眼科,朝聚眼科,兴齐眼药;建议稳健标的:开立医疗,通策医疗。

    风险提示:市场竞争风险,研发不及预期风险,医疗事故风险等