消费电子行业点评报告：10月智能手机销量增长5% 复苏现曙光

　　核心要点：

    　　Counterpoint 公布10 月销量数据，全球智能手机销量首次同比止跌11 月22 日，Counterpoint Research 公布了全球10 月份智能手机销量增速数据，2023 年10 月全球智能手机销量同比增长5%，这是自2021 年6 月以来首个录得同比增长的月份，并打破了连续27 个月的同比下滑趋势。由于组件短缺、库存积压和更换周期延长等因素，全球智能手机销量在过去两年一直处于压力之下，这些问题在不确定的宏观经济环境下变得更加复杂而导致问题加剧。10 月份的增长由新兴市场引领，中东和非洲地区持续复苏，华为复出、印度的节日季开始等这些利好因素带来的利好影响远远超出上述压力带来的影响，贡献了本月全球增长的最大份额。

    　　库存将触底，销量跌幅不断收窄

    　　智能手机库存水平不断改善，小米公司2023 年1-3 季度库存周转天数分别为87.43、79.15、75.60 天，库存水平已大幅改善，高通公司表示，得益于智能手机市场复苏和渠道库存改善，三季度营收环比略有增长。库存水平正降至正常水平。高通预计到2024 年第一季度末，整体库存环境将达到正常水平。由于库存水平不断改善，智能手机销量跌幅不断收窄，根据Counterpoint 的数据，2023 年1-3 季度全球智能手机销量增速分别为-14%、-8%、-8%，跌幅不断收窄。

    　　复苏现曙光，AI 应用成为手机市场新动力

    　　近期的销量数据带来了复苏的曙光，根据Counterpoint 的数据，中国智能手机销量在双11 两周期间与去年同期相比增长5%，双十一销售数据表明当前智能手机需求相比去年同期更为强劲。10 月前四周智能手机销量平均同比增长了11%，中国市场呈现出复苏迹象。四季度是传统旺季，既有多个重大传统节日，又有多个重磅促销活动，包括双十一、黑色星期五等，2023 年第四季度，Counterpoint 认为智能手机市场有望停止同比连续下降的趋势，高通预测其2023 年第四季度的手机营收将同比实现两位数增长。在三星人工智能论坛2023 上，三星正式公布了其自研的生成式人工智能模型“三星高斯”。三星称将在其Galaxy 旗舰手机当中引入Galaxy AI，并将很快推出AI Live Translate Call 功能。vivo 在11 月21 日正式开售vivo X100 系列新机，该机型搭载vivo 自研蓝心大模型，落地终端侧70 亿参数大语言模型，跑通端侧130 亿参数模型，全面覆盖核心应用场景。此前，华为、小米和荣耀均已在开发手机AI 功能，AI 功能成为手机市场新趋势，AI 应用有望推动换机需求增长。

    　　投资建议

    　　10 月智能手机销量增长5%，这是两年多来首次出现单月正增长，Counterpoint 预测Q4 智能手机销量有望止跌，智能手机市场有望进入复苏轨道，看好智能手机产业链相关标的，给予智能手机板块“增持”评级。

    　　风险提示

    　　智能手机市场复苏不及预期；AI 应用效果不及预期。