光弘科技(300735):华为核心供应商 海外稀缺产能爆单

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧/周靖翔/叶子 日期:2023-11-27

  受益新机集中发布,3Q23 营收同、环比大幅增长。公司3Q23 实现营收16.8亿元(YoY +86%,QoQ +54%),实现归母净利润1.1 亿元(YoY +87%,QoQ +27%)。

      业绩同比高增长主要得益于华为Mate60 系列受到市场高度欢迎,“鲇鱼效应”带动其他安卓系手机品牌积极备货,公司主要客户荣耀、小米、华为等订单量持续增长,各基地的产能利用率都处于较高水平,叠加汽车业务快速放量。盈利能力方面,三季度毛利率略降主要由于买料占比提升,3Q23 毛利率17.5%(YoY -1.9pct,QoQ -1pct)。

      公司是华为汽车供应商,汽车电子业务高速增长。公司已成功进法雷奥、大陆电子、日本电装等全球前十大汽车零部件供应商的供应链体系,同时也是华为汽车的核心供应商之一,为客户提供各类传感器、汽车行驶数据记录系统、智能座舱硬件、电源管理系统等汽车电子部件,产品已广泛应用于宝马、奥迪、大众、特斯拉、日产、吉利等中外知名汽车品牌。公司现有汽车电子客户的业务规模不断提升,同时持续导入增量客户,预计未来几年公司汽车电子业务有望以成倍速度增长,成为公司新的营收支柱。

      印度稀缺产能释放,手机订单饱满。3Q23 公司由于订单持续增长,生产线满负荷运转,启动了大规模的人才招聘。公司2021 年整机产量大约6500 万部,随着三期和四期基地产能增长,峰值产能以CAGR 25%-30%增长,今年印度的工厂也实现了产能的大幅提升,越南基地也正加紧扩建,截至2023 年9 月,公司全球制造基地每年可为客户提供超过1.2 亿部智能手机或同类电子终端的制造能力。

      投资建议:维持“买入”评级。

      预计2023-2025 年归母净利润4.2/5.1/6.4 亿元,同比增速38/23/24%;摊薄EPS=0.54/0.66/0.82 元,当前股价对应PE=48/40/32x。我们看好公司手机业务受益安卓产业链复苏,同时汽车业务快速拓展,加速导入新客户、新项目,维持“买入”评级。

      风险提示:消费电子复苏不及预期;汽车电子成长不及预期。