纺织服饰行业周报:冲锋衣爆火 迎品类新机遇期

类别:行业 机构:东海证券股份有限公司 研究员:谢建斌 日期:2023-11-27

  投资要点:

      本周观点:冲锋衣迎品类新机遇期。冲锋衣的百度搜索热度自年初以来一直高于羽绒服,同时公路自行车、电竞以及冲锋衣成为今年淘宝双11消费榜单前三名。前三季度,抖音冲锋衣销售额超25亿(同比+273%)。冲锋衣的爆火,主要得益于以下三点,第一,品类功能性凸显。三合一冲锋衣具备防风、防水、保暖等功能,在面料升级下,性能显著提升。

      第二,时尚单品属性逐渐养成。过往冲锋衣的受众主要为中老年人,以实用性为主。随着品牌服饰入局,冲锋衣强化休闲、通勤、时尚定位,逐渐演变为多场景的百搭单品,受众也扩充至年轻人。第三,性价比优势突出成为羽绒服的平价替代品。根据魔镜洞察,受鸭绒、鹅绒涨价以及品牌营销支出走高影响,羽绒服的均价达到1200元。相对而言,冲锋衣的主流价格为300-500元,性价比突出。当下,冲锋衣市场竞争加剧,包括老牌玩家(骆驼、探路者等)、高端领袖(始祖鸟、可隆等)、新秀(蕉下、Lululemon等)。我们建议关注,高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。

      细分板块:(1)纺织制造:海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势,同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升。(2)服装:品牌端动销改善,叠加基数走低,预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企。非运动服饰表现分化,高端优于大众,男装、童装优于女装。(3)家纺:RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖,叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。

      市场表现:(1)整体板块:本周沪深300指数-0.84%,申万纺织服饰指数-0.18%,行业整体跑赢沪深300指数0.66个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第15位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅+0.45%,年初至今+2.90%;服装家纺周涨幅-0.36%,年初至今+2.22%。(3)个股方面:本周涨幅前三为*ST柏龙、安奈儿、欣龙控股,分别+15.7%、+15.6%、+13.4%;跌幅前三为酷特智能、龙头股份、万里马,分别-9.5%、-9.0%、-7.4%。

      (4)估值方面:沪深300 PE(TTM,剔除负值)为10.75倍,纺织服饰PE为18.46倍,相较沪深300估值溢价72%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额-4.88亿元,在申万一级行业中排第8位。

      数据跟踪:(1)原材料价格:截至11月24日,中国棉花价格指数16569元/吨,进口棉价格指数16416元/吨,国内外棉价差153元/吨(周环比-334元/吨),国内棉花市场延续供强需弱格局,价格维持弱势,内外棉价差环比收窄。粘胶短纤现货价13460元/吨(周环比持平),涤纶短纤现货价7572元/吨(周环比+0.26%),氨纶现货价32900元/吨(周环比-0.15%)。10月,纱线库存天数28.76天(环比+2.73天),坯布库存天数35.89天(环比+0.66天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:10月,社零实现43333.00亿元(+7.60%),服装鞋帽、针、纺织实现1207.10亿元(+7.50%),表现基本与整体社零持平。纺织业PPI同比-1.9%,自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.0%,自8月起连续三个月回正。1-10月,纺织业累计实现收入18473.9亿元(-2.7%),累计实现利润546.6亿元(-6.1%);纺织服装、服饰业实现收入9751.2亿元(-7.6%),累计实现利润435.7亿元(-7.7%)。(3)重点公司线上销售:根据魔镜数据,阿迪达斯、耐克、安踏、李宁10月线上销售额同比-13%、+2%、-7%和+25%,线上受双十一预热,销售好转。(4)出口:10月,美国和欧元区服饰销售同比-0.18%和+2.60%,保持稳健复苏。我国纺织纱线、  织物及其制品、服装及衣着附件分别出口107.10、122.55亿美元,分别同比-5.00%、-8.70%,自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+4.0%、+30.3%和-0.1%,上行动能充足。

      投资建议:建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等;出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。

      风险提示:原材料价格波动;销售不及预期;汇率波动等。