轻工制造行业周报:楼市新政提振信心 滑雪旺季关注户外品牌

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:张潇/郭美鑫/邹文婕/吴思涵 日期:2023-11-27

  上周行情: 2023/11/20 至2023/11/24,上证指数-0.44%,深证成指-1.4%,轻工制造指数-0.09%,在28 个申万行业中排名第13;纺织服装指数-0.18%,在28 个申万行业中排名第14。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:家居用品(+0.75%),造纸(+0.53%),文娱用品(-0.07%),包装印刷(-1.74%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:纺织制造(+0.45%),服装家纺(-0.36%),饰品(-0.69%)。

      家居:楼市新政提振信心,优选经营向好、估值低位标的。

      本周深圳迎来两大楼市新政:①11 月23 日起,二套首付降至四成;②优化普通住房认定标准,取消750 万豪宅线。从8 月以来,深圳陆续出台认房不认贷、房贷利率下调,叠加此次二套房首付标准降低和豪宅线提升的政策,有助于进一步降低购房门槛,提振商品房市场交易,后续静待消费信心改善下滞压家居需求释放。新房成交数据看,11 月19 日至25 日,三十大中城市商品房成交套数19721 套,同比-22.2%,周环比+6.3%,成交面积226.2 万平方米,同比-19.3%,周环比+5%;其中一线城市成交套数6124 套,同比+9.7%,周环比+32.6%,成交面积61.9 万平方米,同比+0%,周环比+21.9%;政策密集推出下,一线城市新房销售边际回暖。

      欧派家居深化组织结构调整。本周欧派家居任命原集团总裁营销助理杨冬代替刘顺平担任欧派营销第一事业部总经理,同时扩大了集团总裁助理周宇和集团总裁营销助理王枢的管理职能。通过深化组织结构调整,公司有望进一步地推动欧派家居品类整合与区域协同,全面提升效率。

      把握底部布局机会,建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】公司治理结构优化,基本面加速修复,23PE 15X(TTM-PE 处5Y 均值-1.1*SD);【欧派家居】行业龙头地位不改,调整后估值优势凸显,23PE 16X(TTM-PE 处5Y 均值-2.0*SD);【志邦家居】23PE 14X(TTM-PE 处5Y 均值-0.7*SD);【索菲亚】23PE 12X(TTM-PE 处5Y 均值-0.6*SD);【敏华控股】FY24 PE 9X (TTM-PE处5Y 均值-0.7*SD)。

      造纸:浆纸价格环比下跌。

      纸浆及大宗纸价格跟踪:浆纸价格环比下跌。本周阔叶浆现货价格环比-1.1%,针叶浆-1.7%,浆价持续低位盘整。成品纸方面,白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活  用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%、0.0%、-0.2%。推荐文化纸提价落地情况较好,盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】;持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】;同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

      纺织服装:进入滑雪旺季关注户外运动品牌【安踏体育】、【波司登】,把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振,持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。

      品牌服饰:滑雪旺季来临,关注户外品牌。行业数据显示,滑雪门票美团团购订单量较2019 年增长209%;去哪儿网11 月以来关于“滑雪”的相关搜索热度环比增长3 倍,全国滑雪场门票预订量较2019 年增长147%。迪桑特于11月16 日在阿勒泰将军山雪场举办滑雪发布会,FILA 于11 月21 日在吉林万科松花湖举办品牌秀场,波司登雪山实景大秀于11 月26 日在阿勒泰将军山滑雪场开幕。我们预计滑雪市场有望迎来爆发,关注户外及专业品类服饰品牌业绩弹性,结合短期行业催化及长期自身增长动能,看好【安踏体育】、【波司登】,建议关注【特步】、【李宁】。同时看好【报喜鸟】及【海澜之家】。

      纺织制造:海外去库基本进入尾声,看好后续补库下出口改善。建议关注【新澳股份】:全球毛精纺纱龙头,积极践行宽带战略,有望受益于行业增长与集中度提高。【兴业科技】:汽车皮革业务打开第二增长曲线,下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线。

      持续重点推荐百亚股份、台华新材。【百亚股份】:产品力蝶变引领,把握流量红利多渠道协同发展,看好国产个护龙头戴维斯双击。【台华新材】:长期看好再生尼龙及尼龙66 民用丝的国产替代,24 年随着新增产能释放,业绩高增可期。

      风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。