交运物流行业周报:消息面利好 国际航班恢复预期增强

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨/魏芸/刘若琮 日期:2023-11-26

  本周关注:航空方面,国际线恢复预期增强。快递方面,10 月行业数据发布。

      油运方面,长期供需改善逻辑不变。关注基本面有望走出谷底的优质供应链公司。本周推荐投资组合:春秋航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、海晨股份。

      消息面利好,国际航班恢复预期增强。近期,自中美航班再次增班、中美两国领导人提出扩大人文交流后,本周11 月24 日外交部宣布,为便利中外人员往来服务高质量发展和高水平对外开放,中方决定试行扩大单方面免签国家范围,对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6 个国家持普通护照人员实行单方面免签政策。2023 年12 月1 日至2024 年11 月30 日期间,上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15 天,可免办签证入境。今年以来国际航班恢复进度相对缓慢,但近期消息面释放利好,国际航班恢复预期增强。根据航班管家数据,截至11 月24 日,国际+地区航班恢复至2019 年的54%。我们预计明年国际航班将成为行业恢复主线,同时叠加国内市场旺季高景气度,航司客座率以及业绩有望进一步向上。重点推荐国内低成本龙头春秋航空以及国际航线占比较高的中国国航。

      国家邮政局公布10 月邮政行业运行情况。根据国家邮政局,10 月快递业务量完成120.6 亿件,同比增长22.2%。快递业务收入完成1098.3 亿元,同比增长21.7%。1-10 月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.1,较1-9月持平。短期看Q4 在旺季加持下行业竞争烈度或放缓,但长期存量竞争趋势或将持续,上游电商平台格局演变对快递企业影响逐步加深,平台看重快递履约及服务质量,龙头企业分化加剧,看好网络管理占优、成本管控稳健的快递企业。重点推荐顺丰控股。

      短期看好VLCC 运费反弹,中期仍需观望中东产油国减产政策。油价远期价格形成Contango 结构,短期VLCC 运费有望反弹;目前美国补库进度良好,大西洋市场货盘符合预期。欧洲的增长继续落后于市场预期,后续中东地区减产意愿及时限有望延长。截至2023 年11 月23 日,VLCC-TD3C TCE 运价为4.4 万美元/天。展望未来三年,行业供需逻辑仍然向好,看好油品运输价格弹性。重点推荐中远海能。

      细分物流:关注基本面有望走出谷底的优质供应链公司。前三季度,我们追踪的细分物流公司受不同下游行业需求影响,业绩呈现一定分化。推荐关注海晨股份:前三季度,受下游行业景气度和公司新产能投放周期影响,公司业绩承压。展望未来,PC 市场有望在Q4 开始复苏,与此同时新能源车业务高速增长趋势维持;后续随着新产能项目逐步度过爬坡期,利润率水平有望进一步修复。此外,近期公司加快自动化业务推进,有助于拓展业务领域。

      风险提示:人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。