纺织和服装行业周报:逸仙电商23Q3收入降幅扩大 安踏体育拟三年内回购不超过12亿港币

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙未未/朱洁宇 日期:2023-11-26

  逸仙电商23Q3 业绩:2023Q3 公司收入同比下滑16.3%至7.18 亿元、环比2023Q2收入9.8%的降幅有所扩大,净亏损幅度同比收窄6.1%至-1.98 亿元。分品类来看,公司彩妆、护肤品类收入分别同比下滑21.5%、4.1%,其中护肤品类收入下滑主要系公司逐步淘汰完子心选品牌所致。护肤品类收入占比同比提升4.6PCT 至36.0%,主要三个护肤品牌收入同比增长7.4%。毛利率方面,公司毛利率同比提升2.50PCT至71.4%,主要系高毛利率的护肤产品销售增加,更严格的定价和折扣政策,以及所有品牌组合的成本优化贡献。展望来看, 2023Q4 公司预计总收入将在10.10~10.60 亿元人民币之间,将同比增长约0~5%。

      行情回顾:纺织服装板块:上周(2023 年11 月20 日~11 月24 日)上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.44%、1.40%、0.84%,纺织服装板块下跌0.18%,位列31 个申万一级行业的第14 位;其中纺织制造板块上涨0.45%,服装家纺板块下跌0.36%。过去一个月(2023 年10 月25 日~11 月24 日)上证指数、深证成指、沪深300 指数涨幅分别为2.66%、3.75%、1.46%,纺织服装板块上涨3.60%,位列31 个申万一级行业的第20 位。

      化妆品板块:上周化妆品板块下跌2.51%、跑输沪深300 指数1.66PCT。过去一个月化妆品板块下跌5.69%、跑输沪深300 指数7.15PCT。与申万一级31 个行业对比来看,过去一周化妆品板块涨幅位列第27 位、过去一个月涨幅位列第32 位。

      行业新闻及重点公司动态:安踏体育有意于未来3 年内总计投入不超过港币12 亿元回购并持有股份,用于授予员工股份奖励;耐克宣布重大管理层变动,任命四位重要高管;Champion 品牌2023Q3 收入同比下滑20%;Loewe 品牌2022 财年收入同比增长37%;POLA 集团设立中国总部;国家药品监督管理局发布《牙膏备案资料管理规定》。

      投资建议:1)纺织服装行业:下游品牌服饰方面,短期处于冬装消费旺季,虽然终端零售复苏力度偏弱、双十一表现不尽如人意,但结合去年四季度基数较低以及24年春节较晚的利好,我们认为短期品牌服饰行业在季度数据上仍有上行表现。长期而言,我们更加看重品牌的长期生命力、公司的经营健康度(如库存、折扣、终端渠道的掌控能力)等情况,关注公司的长远期发展和份额提升机会。标的方面,A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟;港股方面我们继续推荐本土运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面,23 年业绩底部基本确立,下游国际品牌去库存进度正在推进,24 年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现、并且受益于低基数,看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复,另外国际贸易环境的变化也有望带来偏出口的制造商的相关催化。同时,长期我们继续看好头部制造商坚固的核心竞争优势,在规模效应、品牌客户合作关系、海内外供应链的多元布局等方面的护城河将更为深化。标的方面,我们推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A 等。再者,从股息回报的角度,建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。

      2)化妆品行业:今年“双十一”的销售热情虽然较往年有所走弱,但从部分榜单和个别品牌表现来看,国产品牌崛起的趋势正在继续,竞争格局进一步对国货品牌有利;短期而言,双十一后行业催化将较少。我们继续期待国货进一步崛起,继续推荐珀莱雅,关注上海家化、贝泰妮、福瑞达等。

      风险提示:宏观经济增速下行;疫情反复或极端天气致终端消费疲软;行业竞争加剧;电商平台流量增速放缓或流量成本上升;国外需求持续疲软,汇率或原材料价格大幅波动。