农林牧渔行业周报:猪价维持低位震荡 收储政策即将启动

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李晓渊 日期:2023-11-26

猪价维持震荡,生猪收储启动。根据博亚和讯,11 月24 日生猪价格14.65 元/kg,周环比+0.27%,15kg 仔猪价格19.78 元/kg,周环比+4.49%。根据涌益咨询数据,本周生猪出栏均重123.79 公斤(上周为123.21 公斤)。需求端,南方地区气温较高,仍不具备大规模腌腊条件,但受新一轮寒潮影响,消费预期有望逐步兑现。供给端来看,大体重猪陆续出栏,拉涨整体均重,肥猪供给宽松。由于猪粮比价已持续三周低于6.0,触发了过度下跌二级预警,11 月24 日国家发展和改革委员会公告启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。收储有望提振市场信心,托底猪价,但鉴于供强需弱格局持续,以及收储规模较小,猪价短期内难见大幅反弹,供需博弈下的震荡行情仍是四季度的主基调。

    旺季收储,托底猪价。收储基本上集中在3 到7 月的市场淡季,本次旺季收储则较为罕见。这也表明当前生猪供给严重过剩,市场价格持续低迷,旺季不旺极其明显,冲击市场信心,可能导致猪价的加速下跌。回顾历史收储情况,2021年7 月和2023 年7 月也曾出现过旺季收储,其中2021 年7 月的行情与目前十分相似:随着消费旺季来临,前期压栏猪的集中出栏引发了较为严重的供求失衡,旺季不旺行情下,恐慌情绪催动了大规模的抛售。尽管当时及时启动了收储政策,但也未能抑制2021 年7-10 月出现持续性的猪价下跌。因此,当前收储更多地是起到一种减缓猪价下跌、提振行业预期的托市作用,防止出现极端价格导致踩踏。然而由于收储量相较市场总需求量依然有限,无法从根本上改变猪肉市场的供需格局,暂时无法扭转市场方向。

    收储不改供强需弱基本面,产能去化仍将持续。从现实数据来看,收储信息释放后,未能显著拉动猪价回升,根据搜猪网数据,11 月24 日收储信息发布后,11月25 日全国生猪均价由14.84 元/公斤降至14.53 元/公斤,市场悲观情绪不变。

    展望后市,市场供强需弱的基本面仍未改变。考虑到四季度规模场进入出栏冲刺期,商品猪量、重齐增,当前生猪供给仍处于高位,猪价短期内难见大幅反弹,只有消费复苏的兑现才能有力支撑后续猪价表现。从需求端来看,由于端午、中秋国庆双节都呈现出旺季不旺的行情,若年底腌腊表现仍不及预期,恐慌情绪下的大规模抛售将在所难免。届时猪价大幅下行将进一步加速产能去化,催动周期反转。

    投资建议:生猪养殖板块,短期来看,需求改善以及收储政策有望催动猪价回升,但养殖端目前仍陷亏损,资金紧张、猪价低迷、长期资产反转的情况下,行业产能去化是大势所趋。目前估值处于历史相对底部区间,板块配置性价比高。我们重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份,具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。

    白羽肉鸡板块,由于引种断档影响逐步显现,行业供应开始收缩,四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启,板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展,建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。

    风险分析:畜禽产品价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。