能源金属:消费不振锂价继续下挫 关注南美地缘政治扰动风险

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王介超/李想/郭衍哲/邵三才 日期:2023-11-26

  核心观点

      锂:终端需求国内外双弱,据SMM 调研国内头部电池厂存在砍单现象去化库存,三元前驱体及正极材料企业开工率下行。碳酸锂现货市场成交清淡,出货不佳,库存继续累积,压制锂价运行。

      消息面,关注阿根廷总统大选对锂资源开发影响。阿根廷极右政客哈维尔米莱胜出总统,或有导致当地锂资源开发政策发生变化的风险。据SMM 统计,目前中资在阿根廷投入建设的盐湖项目有Sal de Los Angeles (SDLA),Cauchari-Olaroz,Mariana,PozuelosPastos Grandes,Centenario-Ratones,Tres Quebradas (3Q) 等,上述项目在2023 年预期碳酸锂产量约为1.3 万吨,2024 年预计产量上升至3.25 万吨。

      行业动态信息

      锂:据SMM,本周工业级碳酸锂报价为12.8 万元/吨,较上周下降8.1%,电池级碳酸锂报价13.8 万元/吨,较上周下降6.1%,电池级氢氧化锂粗粒报价为12.75 万元/吨,较上周下降5.2%,电池级氢氧化锂微粉报价为13.65 万元/吨,较上周下降4.9%。供给端,本周预计周内碳酸锂产量预计9050 吨左右,较上周产量减少2.26%。锂盐价格持续走跌,锂盐厂成本及出货压力加大,导致开工有所下滑。具体来看,锂盐厂代工比例持续,包括江西、四川等主产区。尽管目前市场矿石供应相对充足,但考虑现有行情难有改善,市场合适货源难寻,影响开工。同时,青海地区因季节性因素导致产量有所下滑。综合来看,本周碳酸锂装置开工率较上周有所下滑。需求端,本周碳酸锂市场需求未见改善。电芯市场累库现象明显,持续清库为主,场内实质需求缺乏,对材料压价采买,持续拉低材料实单价格。材料生产企业多数处在亏损状态,企业盈利空间持续缩窄,生产积极性不高,保持低库存高周转的运营特点,原料采购谨慎,压价心态明显,询单价格不断下探。资源端,阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟,推动建立Lithium OPEC(锂佩克),从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”;加拿大工业部以所谓国家安全为由,要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资,国内锂资源自主可控意义凸显,建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。

      镍:本周LME 镍价为16125 美元/吨,较上周下降6.1%;上期所镍价为129150 元/吨,较上周下降5.24%。

      本周SHFE 镍库存1.26 万吨,LME 镍库存4.49 万吨,合计库存5.75 万吨,较上周增加4.3%。本周高镍铁主流成交价格967.5 元/吨,较上周下降4.47%;低镍铁市场主流成交价4200 元/吨,较上周持平。电池级硫酸镍价格2.97 万元/吨,较上周下跌720 元/吨;电镀级硫酸镍价格3.49 万元/吨,较上周持平。本周镍铁供给较上周有所下降,需求较上周有所增加;镍产业链供应增长为硫酸镍价格带来一定压力,炼厂维持低负荷运行,本周硫酸镍产量下行,正极厂家开工有所下滑,订货积极性不高,观望情绪较浓,采购较为谨慎,下游三元前驱体市场运行略显疲态,价格弱稳下滑,厂家采购积极性下降;镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。

      稀土&磁材:本周稀土价格小幅上扬。轻稀土方面,氧化镨钕价格49.75 万元/吨,较上周价格上涨0.2%;中重稀土方面,氧化镝价格262 万元/吨,较上周价格上涨3.56%;氧化铽价格770 万元/吨,较上周价格上涨3.36%。从供需基本面看,供应端,上游生产稳定,分离厂和金属厂开工稳定,新增产量有限,且多数大厂交付长协订单居多,散货流向市场较少,同时厂家近期陆续收货,供应端现货数量累积不多。需求端,下游钕铁硼企业订单稳定,全年毛坯量相对去年有增加,但行业内卷严重,大厂由于原料价格优势,成本相对低位,竞争订单能力较强,小厂订单不多,利润空间有限,对市场散货采购需求一般,且压价居多;建议关注大地熊、宁波韵升、金力永磁等。