金属及金属新材料行业2024年投资策略:花开有期 花期不同

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:宫帅/李莎/王乐 日期:2023-11-25

  核心观点:

      基本金属:国内“稳增长”政策与海外高利率缓和预期共振,基本金属价格震荡中孕育上行机会。铜:预计2024 年国内“稳增长”政策托底需求预期,海外高利率缓和,铜供给小幅增长,整体铜价在震荡中孕育上行机会。铝:产能与能源约束电解铝产量上限,国内“稳增长”政策与海外高利率缓和带来上行预期。关注:洛阳钼业(A+H)、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业(A、H)等。

      钢铁:供需改善、成本支撑,预计2024 年钢价中枢上行、盈利修复。

      普钢:预计24 年需求修复,产量稳定,供需改善;整体成本高位震荡。

      特钢:预计24 年能源结构转型、装备建设升级有望推动能源特钢、航空航天特钢需求增长。关注优质普钢及特钢龙头,如宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢、中信特钢、南钢股份等。

      贵金属:把握由预期阶段转向基本面兑现阶段的投资机会。美国通胀数据滞后于加息带来的放缓效应逐步体现,就业紧张程度提升,经济边际转弱信号增强,美元资产偏好或将下降,美债实际收益率面临下行压力,市场对于美联储停止加息等政策转向以及扩大资产负债表的预期将持续走强,24 年黄金有望从预期阶段步入基本面兑现阶段,金价上行趋势依旧坚挺。建议关注:银泰黄金、山东黄金(A+H)、招金矿业(H)、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。

      新能源金属:坚守进行时,关注供需格局边际变化。24 年新能源汽车增速预计下滑,终端对表观需求的拉升作用预计有所减弱,但高基数保证需求韧性,关注储能需求变化。全球供给预期充分,关注下行周期中的成本支撑、环评安评等不确定性和国内自主可控。建议关注:

      天齐锂业(A+H)、赣锋锂业(A+H)、华友钴业等。

      其他小金属:稀土供需格局有望改善,钼供稳需强,把握上行节奏。

      稀土:国内指标增量有限,海外产量维稳,稀土供需预计紧平衡,价格有望高位运行。钼:供稳需强,钼价与下游钢招相关联,伴随宏观复苏,预计2024 钢招逐步回稳,重点关注后期补库放量。建议关注:

      厦门钨业、金力永磁、金钼股份、盛和资源、北方稀土等。

      金属材料:关注航空、新能源、机器人、半导体材料等长周期机会。

      目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展,景气度高。

      密切关注新能源汽车、机器人用磁材、以及芯片电感材料需求释放。

      建议关注:宝钛股份、西部超导、铂科新材等。

      风险提示。宏观经济修复不及预期;金属下游需求不及预期;相关矿山供应增速超预期;海外利率下降慢于预期;铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期;稀土开采指标等政策的不确定性。