消费设备行业2024年度策略:内需复苏、海内外库存有望共振

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/何家恺 日期:2023-11-24

  内需:信贷数据、PPI等先行指标有望触底回升,下游补库在即看好明年泛消费链复苏1)信贷先行指标触底回升:2023年10月企业中长期贷款3828亿元,同比下降17%,但降幅相比7月低点已收窄4.4pcts。

      2)主动补库阶段有望开启:2023年9月工业企业库存同比增长1.2%,较2023年6月低点(-0.1%)连续3个月触底提升。工业企业产成品库存同比增长3.1%,较2023年7月低点(+1.6%)连续2个月触底提升。国内本轮去库周期由2021年11月开始已经历24个月,后续有望进入主动补库阶段。

      3)CPI-PPI双弱局面有望改善:2023年10月PPI同比下滑2.6%,下滑幅度较2023年6月持续收窄(-5.4%),工业品价格指数拐点浮现。

      4)社零数据向好:2023年10月社零总额4.33万亿,同比增长7.6%,较2023年7月(+2.5%)连续三个月触底回升。

      5)细分行业固定资产投资向好:食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好,房地产竣工面积企稳回升地产后周期边际改善。

      出海:海外需求预计呈现前低后高走势,北美消费品补库需求有望率先开启1)海外需求保持韧性:海外流动性宽松在即,2年美债收益率有望见顶回落,2023年11月密歇根大学消费者信心指数为60.4较7月年内高点有所回落,但仍高于2022年同期水平。库销比方面:2023年9月美国零售商销售额同比提升3.2%,较低点持续回升,零售商库销比为1.3维持高位;2023年9月批发商销售额同比提升1.0%,增速由负转正,批发商库销比为1.33较高点有所回落。我们预计美国有望在2024年下半年开始新一轮补库周期。

      2)成本端持续改善:截止2023年11月21日,海运费自2022年2月最高点回落,截止目前降幅75.7%,美洲航线降幅为73%;人民币最新汇率7.1,较去年同期贬值0.4%,较今年年初贬值3.3%; 钢材价格指数11月17日数据较年初下降3.3%;中美PPI-CPI剪刀差持续维持高位,出口企业利润弹性凸显。

      3)消费属性设备、地产链/手工具需求有望率先修复:美国最新新屋销售同比回升,成屋销售同比降幅大幅收窄,消费品补库需求有望领先资本品反弹。

      投资建议:2024下半年内外需有望共振,重点关注内需复苏、出口产业链、转型升级标的内需复苏:推荐数码喷印设备龙头宏华数科、包装设备龙头永创智能、板式家具设备龙头弘亚数控,建议关注缝纫设备龙头杰克股份等。

      海外补库:推荐手工具龙头巨星科技、全地形车/摩托车龙头春风动力、休闲车龙头涛涛车业,建议关注餐饮设备龙头银都股份、舞台灯光龙头浩洋股份、线性驱动龙头捷昌驱动、园林机械龙头格力博、高尔夫球车龙头绿通科技等。

      转型升级:推荐乐惠国际(精酿鲜啤)、大丰实业(文娱运营)、斯莱克(电池结构件),建议关注美亚光电(口扫)、金马游乐(游乐园运营)。

      风险提示:消费需求复苏不及预期、政策支持力度不及预期、海外需求大幅波动风险