神农集团(605296)公司简评报告:养殖成本表现优秀 产能布局支撑出栏扩张

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:赵瑞 日期:2023-11-24

  公司发布生猪销售简报,2023 年10 月,公司销售生猪11.68 万头(其中商品猪销售11.40 万头),销售收入2.04 亿元,商品猪销售均价14.53元/公斤,环比9 月下降7.80%。2023 年1-10 月,公司共销售生猪122.89万头(其中商品猪120.49 万头),销售收入21.87 亿元。

      产能持续布局支撑未来出栏快速增长。23 年1-10 月,公司累计销售生猪122.89 万头,同比+71%,累计销售收入21.87 亿元,同比+41%。产能方面,23Q3 末公司基础母猪存栏7 万头,后备种猪3 万头。在建母猪场今年陆续交付,年底完工交付后产能有望达到10 万头,明年3-4 月份在两广区域即将完工2.4 万头产能的母猪场。育肥场方面,自养育肥场有70-80 万头产能,未来也将继续发展“公司+家庭农场”生产模式。

      预计23 年生猪出栏量达到150 万头左右,同比增长60%左右,24 年有望达到250 万头左右。

      养殖成本不断下降,生产指标位于行业前列。23 年6 月育肥猪完全成本为16.6 元/公斤左右,9 月完全成本已降至16 元/公斤左右,三季度完全成本下降主要由于料肉比下降导致饲料成本有所降低,以及仔猪断奶成本下降导致猪苗成本有所降低。公司生产指标位于行业前列,11 月份公司PSY 提升至28。通过生产成绩持续提升、加快满负荷生产等降本增效措施,公司养殖完全成本未来仍有较大下降空间。

      投资建议:预计2023、2024、2025 年公司归母净利润分别为-0.8 亿元、4.9 亿元、10.1 亿元,同比分别增长-132%、706%、105%,当前股价对应PE 分别为-162、27、13 倍。维持买入评级。

      风险提示:畜禽价格波动风险,突发疾病风险。