电子行业跟踪报告:Q3超配比例同环比齐升 消费电子及元件配置偏好提升

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹 日期:2023-11-23

  行业核心观点

      SW 电子行业2023 年Q3 基金重仓超配比例同环比大幅提升。SW 电子行业2023 年Q3 适配比例为7.28%,环比-0.22pct,同比+1.08pct,处于历史较高水平;基金重仓比例为11.79%,环比+0.83pct,同比+3.74pct,有较大幅度提升;基金重仓超配比例为4.51%,环比+1.04pct,同比+2.66pct,同环比均大幅提升。SW 电子行业2023 年Q3 在适配比例环比下滑的情况下,基金重仓超配比例同、环比齐升,主要受益于下游消费需求的复苏以及AI 算力产业链和半导体国产替代的需求提振。

      投资要点:

      前十大重仓股组成较为稳定。持股市值方面,SW 电子行业2023 年Q3 基金重仓的前十个股分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、传音控股、澜起科技、工业富联、兆易创新、紫光国微和韦尔股份。近五个季度SW 电子行业前十大重仓股组成较为稳定,主要受益于半导体领域国产替代需求的带动和下游景气度复苏带动产业链相关公司业绩增长。

      前十大加/减仓股环比变动较大。从持股市值变动看,SW 电子行业2023年Q3 基金重仓的前十大加仓股分别为中芯国际、卓胜微、立讯精密、沪电股份、华润微、中微公司、长电科技、紫光国微、兆易创新和江波龙,主要是由于半导体海外出口管制趋严,国产替代需求日益迫切,以及AI算力产业链景气度持续高涨,基金偏好在半导体国产替代以及算力产业链领域增加持仓配置。对比近五季度SW 电子行业基金加仓及减仓情况,加仓股个股组成变动相对较大,前十大减仓股中北方华创、拓荆科技、工业富联和华海清科位列前一个季度的前十大加仓股,体现出基金重仓持股具有一定的周期性。

      子板块:半导体维持超配,消费电子及元件配置偏好提升。以A 股为分母,半导体连续四个季度维持超配,且超配比例环比持续上升,主要是由于AI 算力产业链和半导体国产替代需求的高景气度。消费电子和元件子板块2023 年Q3 基金重仓由低配转为超配,体现出基金对两个子板块配置偏好的提升,主要是受益于下游消费电子终端需求的复苏。以SW 电子行业为分母,半导体子板块维持超配,消费电子子板块低配幅度连续三个季度收窄,主要是受益于消费电子下游终端市场的需求复苏。

      投资建议:从基金重仓配置偏好来看,半导体领域的配置偏好较为明显,且消费电子领域的配置偏好持续提升。在AI 大模型浪潮和国产替代加速的背景下,建议关注AI 算力产业链、半导体领域国产替代进程,消费电子产业需求复苏以及华为产业链的投资机遇。

      风险因素:中美科技摩擦加剧;AI 技术风险;终端需求不及预期;行业竞争加剧;国产产品性能不及预期;数据口径差异。