新能源行业周报(第63期)：底部供需有望快速重塑

　　行业整体策略：底部供需有望快速重塑，重视海外、新技术低谷期酝酿着新周期的开始，建议在价格低谷期优先布局格局好的新龙头，智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年有望迎来历史性机会；电动车重视中下游格局好环节的增量机会。

    　　新能源汽车产业链核心观点：

    　　1）产业链销量增速放缓，关注结构性增量变化。10 月国内电动车销量同比+37%，欧洲同比+9%、美国同比+29%（渗透率9.28%）。储能电池销量环比大幅提升：10 月储能电池销量为13.9GWh，环比增长21.9%，其中出口3.1GWh，环比增长34.9%。

    　　2）继续关注优质龙头公司的海外市场拓展。比亚迪计划在匈牙利建设其位于欧洲的第一座工厂，预计将用时两年建成。新宙邦与德国动力电池公司签订定点协议，约定自2025 年至2034 年期间由波兰新宙邦向客户供应电解液产品。

    　　光伏产业链核心观点：

    　　1）继续把握价格底部布局机会。目前光伏开标价格的最低价、最高价、平均价均呈现下行趋势，其中P 型、N 型组件的最低价分别为0.941 元/W、0.942 元/W(均含税、不含运费）。如西台某项目，候选人公示时间为11 月9 日，需要合同签订后60 天内供货，中标候选人报价分别为1.035、1.01、1.009 元。根据近期产业链报价推算，该组件价格已经逼近（不含硅料）一体化企业的成本线。

    　　2）关注未来供需积极变化。供给端，工信部计划召开光伏制造企业座谈会，引导产能合理布局。需求端，河北表示接入批复后1 年内未开工强制清退、三年内不得申报；我国拟选择100 个城市和园区开展碳达峰试点；印尼2050 年将实现净零排放和将光伏装机容量扩大至264.6GW 的目标。

    　　风电产业链核心观点：

    　　继续布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

    　　1）青洲五七项目进展积极（海缆集中送出工程项目核准前公示），航道问题解决有望。

    　　2）按月份统计海风招标，逐月在加快：9 月招标300MW，10 月610MW，11 月目前是700MW。

    　　周观点：

    　　（一）新能源汽车：我国储能电池出口销量环比大幅提升10 月全球电动车销量同比增长，储能电池出口销量环比大幅提升。

    　　10 月国内电动车销量同比+37%，欧洲同比+9%、美国同比+29%。

    　　10 月，我国新能源汽车国内销量83.2 万辆,环比増长2.9%,同比增长37.3%;新能源汽车出口12.4 万辆,环比増长29.3%,同比増长12.8%。

    　　欧洲八国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、挪威、瑞典、葡萄牙）电动车销量合计18 万辆，同比+9%，环比-13%，渗透率23.05%，环比+0.43pct，其中葡萄牙同比+77%、西班牙同比+51%，增速领先。

    　　美国电动车注册11.1 万辆，同比+29%，环比-16%，渗透率9.28%，环比-0.64pct。

    　　10 月我国动储电池销量环比+5%，储能电池出口销量环比大幅提升。

    　　10 月，我国动力和储能电池合计销量为75.0GWh，环比增长4.7%；其中动力电池销量为61.0GWh，占比81.4%，环比增长1.5%，同比增长19.5%；储能电池销量为13.9GWh,占比18.6%，环比增长21.9%。

    　　10 月，我国动力和储能电池合计出口14.5GWh,环比增长9.1%，占当月销量19.4%；其中动力电池出口11.5GWh，占比78.9%，环比增长3.8%，同比增长34.0%，储能电池出口3.1GWh，占比21.1%，环比增长34.9%。

    　　短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：

    　　1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。

    　　2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。

    　　3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。

    　　（二）光伏：组件投标价格博弈持续，TOPCon 电池片组件最高转换效率实现突破

    　　组件投标价格博弈持续。截至目前，随着开标时间推迟，开标价格的最低价、最高价、平均价均呈现下行趋势，其中P 型、N 型组件的最低价分别为0.941 元/W、0.942 元/W(均含税、不含运费）。其中，西台20 万千瓦源网荷储一体化应用示范项目二期10 万千瓦风光储项目，候选人公示时间为11 月9 日，需要合同签订后60 天内供货，中标候选人报价分别为1.035、1.01、1.009 元。根据近期产业链报价推算，该组件价格已经逼近（不含硅料）一体化企业的成本线，头部对于后续硅料价格判断以及组件报价的博弈持续中。

    　　TOPCon 电池片组件最高转换效率实现突破。TOPCon 方面，经TV 南德认证，晶科能源N 型TOPCon 大面积光伏组件最高转换效率达到24.76%，同时，晶科能源基于N 型TOPCon 的钙钛矿叠层电池经过验证转化效率达到32.33%。

    　　标的：

    　　1）核心成长：晶科、天合、隆基、通威股份、晶澳、阿特斯、中环、阳光等。

    　　2）辅材：福斯特、福莱特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。

    　　3）新成长：钧达股份、爱旭股份、异质结、BC、钙钛矿产业链等。

    　　（三）风电：海上风电招标逐步回暖，青洲五七项目进展积极近期多个海上风电项目进行风机招标。

    　　近期主要的海上风机招标项目有：山东能源渤中海上风电G 厂址（南区）300MW；漳浦六鳌海上风电场二期项目（第二阶段）100MW，要求风机功率15MW 及以上；大唐平潭长江澳海上110MW 风电项目续建工程，要求风机功率10MW 以上；山东能源渤中海上风电G场址（北区）400MW；华润连江外海海上风电场项目700MW，要求风机功率12MW 到18MW。按月份来看，9 月招标300MW，10月610MW，11 月目前是700MW。从9 月以来，江苏和广东海上风电项目逐渐边际好转，同时山东、福建等地多个海上风电项目风机招标，这对2024 年海上风电装机将形成良好支撑。

    　　青洲五七项目进展积极，航道问题解决有望。

    　　11 月9 日，阳江市发展和改革局关于阳江青洲五、青洲七海上风电场海缆集中送出工程项目核准前公示，建设1 座±500kV 海上换流站和1 座±500kV 陆上集控中心；整体技术方案采用±500kV 对称单极柔性直流输电系统，风电机组发出的电能通过66kV 集电海缆接入海上换流站；11 月3 日，中国海域使用论证网发布《三峡阳江青洲五七200 万千瓦海上风电场项目海域使用论证报告书》。

    　　投资建议：仍然持续推荐“两海”主线。

    　　1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；2）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等；3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、恒润股份、广大特材、振江股份等。

    　　板块和公司跟踪

    　　新能源汽车行业层面：新能源汽车10 月产销分别完成98.9 万辆和95.6 万辆。

    　　新能源汽车公司层面：天奈科技公司核心技术人员蔡韦政先生、蔡宗岩先生因个人原因申请辞去所任职务，并办理完成离职手续。认定YINHUAN SHI（史引焕）先生、刘飞先生为公司核心技术人员。

    　　光伏行业层面：10 月31 日三峡集团在闽首个“绿色光伏+现代养殖”项目全容量并网发电；《国家碳达峰试点建设方案》发布，我国拟选择100 个城市和园区开展碳达峰试点。

    　　光伏公司层面：11 月7 日特变电工回购期限届满，已实际回购公司股份3254.38 万股；德龙激光拟收购康宁国际，购买价格预计约合不超过人民币 1.16 亿元。

    　　风电行业层面：多个海上风电项目开启招标

    　　风电公司层面：亨通光电宣布回购公司股份

    　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期