食品饮料行业周报:社零复苏态势向好 重视消费布局良机

类别:行业 机构:东海证券股份有限公司 研究员:姚星辰 日期:2023-11-22

  投资要点:

      二级市场表现:上周食品饮料板块下跌1.37%,跑输沪深300指数0.85个百分点,在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面,上周烘焙食品板块上涨0.56%,相对表现较优。

      个股方面,上周涨幅前五为麦趣尔、皇氏集团、莫高股份、青岛食品、佳禾食品,分别上涨10.5%、7.7%、6.5%、6.0%、5.9%。跌幅前五为安井食品、盐津铺子、*ST西发、绝味食品、山西汾酒,分别下跌7.5%、5.6%、5.2%、3.8%、3.4%。

      统计局发布10月社零数据,商品零售复苏态势明确。上周统计局发布10月份社会消费品零售总额,10月社零复苏态势较好,同比高于预期,且环比提升,零售环比改善明显为驱动10月社零增长主因。10月商品零售当月值较上月环比增长3500亿左右至43333亿,为四年以来最高当月值,复苏态势明确。自2023年8月份以来,社零连续3个月稳步增长,结合大城市失业率环比不断下降,就业形势逐渐改善,消费意愿持续回升,以及去年四季度社零基数较低,四季度消费复苏弹性可期。

      白酒:白酒行业进入消费相对淡季,上周板块出现调整。茅台11月1日出厂价上调以后,飞天批价小幅提升后维持平稳。根据今日酒价,截至11月19日,2023年茅台散飞批价2695元,月环比上涨10元,周环比下降20元。白酒板块三季报表现积极,头部酒企业绩整体符合预期,五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒等三季报业绩好于预期,预计全年目标达成确定性强,板块情绪逐步回暖。临近年底,建议关注年底各酒企的经销商会议以及未来的规划。

      当前板块估值较低,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

      大众品:(1)零食:零食量贩行业发展仍处在红利期,且行业集中度提升的逻辑清晰。近期两大零食量贩品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”战略合并后,规模效应逐渐显现,将进一步提高上游品牌入场标准,行业集中度向头部零食企业靠拢的逻辑得以验证。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升,产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益,建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。(2)速冻食品:预制菜行业餐饮需求刚性,正处于发展快车道且竞争格局相对分散,优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化,制作简易的特征,有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点,因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。(3)乳制品:受益于原奶价格回落,乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

      投资建议:白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

      风险提示:宏观经济的影响;成本波动的影响;食品安全的影响;竞争加剧的影响。