通信设备行业报告：LUMINAR发布23Q3财报 规模稳步扩大 Q4有望实现正毛利

　　事件：Luminar 披露23Q3 财报。23 年前三季度公司营收4767 万美元，同比+61.18%，其中产品收入2804 万美元，服务收入1962 万美元；非GAAP 净利润为-2.54 亿美元，摊薄后每股损失0.66 美元；非GAAP 毛利润-3713 万美元。23Q3公司营收1696 万美元，同比+32.65%，略低于1800 万美元-2100 万美元的指引范围，主要系：两份预计Q3 签订的合同延期至Q4，Iris+激光雷达开发时间、成本增加，延缓了相关合同的收入确认。其中产品收入1075 万美元，服务收入620万美元；非GAAP 净利润为-8407 万美元，摊薄后每股损失0.21 美元，符合0.18美元-0.22 美元的指引目标；非GAAP 毛利润-909 万美元。

    　　研发投入持续增加，下一代激光雷达原型已开发。23Q3 研发费用6294 万美元，同比+35.91%；研发费用率56.82%，同比+10.15pcts；销售费用率11.19%，同比+1.00pcts；管理费用率31.99%，同比-11.15pcts。Q3 末，公司持有现金、现金等价物和有价证券3.21 亿美元。公司在23Q3 成功开发出下一代激光雷达原型，并向主要OEM 客户现场演示了其点云效果。

    　　积极推进企业合作，搭载车型推出在即。公司在墨西哥的大批量自动化工厂投入使用并达到沃尔沃汽车投产要求（SOP），通过了运行率测试，这是推出配备公司激光雷达的Volvo EX90 车型的前奏。同时，沃尔沃汽车也在其位于美国的工厂完成了在EX90 上首次安装Iris 激光雷达；公司与Gatik 公司签订协议，成为下一代Gatik 车辆的激光雷达独家供应商；公司成功将其软件与沃尔沃和Zenseact 的在研系统进行了集成，同时还与梅赛德斯的数据采集车进行了集成；公司现已与TPK 合作，为Iris+激光雷达批量生产模具。Iris+激光雷达将继续通过其优化验证测试周期。

    　　规模稳步扩大，年底毛利有望转正。公司指引2023 全年营收7500 万美元，同比增长约85%。公司预计在Q4 实现正毛利，非GAAP 每股损失0.17-0.21 美元。

    　　业务方面，公司目标年底进入Iris+C 阶段，完成沃尔沃和梅赛德斯项目的软件要求，订单量至少增加10 亿美元。

    　　投资建议。我们认为行业正逐步出清，资源向头部倾斜，供需双轮驱动产品更迭速度加快，技术路径正在从收发技术开始收敛，国产厂商竞争力逐步凸显。

    　　我们坚定看好国内激光雷达产业链，并重点看好规模提升和高附加值两大方向。

    　　建议关注激光雷达产业链上游核心标的光库科技、长光华芯、源杰科技、天孚通信、腾景科技、中际旭创、光迅科技，关注仕佳光子等。

    　　风险提示。技术产品研发风险；宏观经济波动；自动驾驶渗透不及预期；市场竞争加剧。